万科的财务报表分析 作为初学者，我们总希望研究上市公司的净利润，因为正如前文所述，公司的盈利决定了公司的股价。本书将选择万科作为研究对象，带领你一起分析财务报表。第一节 选择万科的原因（1）万科是我国最早的上市公司之一，1991 年就登陆深圳 A 股，是见证新 中国证券市场发展的一面镜子。万科总市值从 1991 年年底的 11.36 亿元，涨到 2009 年 12 月 31 日的 1188.58 亿元，增长了 1（B.42 倍。万科 A 股复权价从 1991 年 12 月 31 日的 12.3 元涨到 2009 年 12 月 31 日的 770.07 元，增长了 61.61 倍。 这给投资者带来了巨大的投资收益。万科的股价走势如图 2-1所示。图 2-1 万科 19912010 年年末收盘价走势（后复权）（2）万科是房地产行业龙头企业，企业规模较大，管理规范，公司业绩持续性较强。万科自上市以来，营业收入除 1996 年下降超过 20%以外，一直以较稳定的速度增长；净利润也没有超过 20%以上的跌幅。万科 19932009 年营业收入和净利润增长率变化，如图 2-2 所示。图 2-2 万科 19932009 年营业收入和净利润增长率变化图（3）万科上市以来每年均盈利，其股价走势和每股盈利走势几乎相同。万科股价和每股收益的关系如图 2-3 所示。图 2-3 万科股价和每股收益的关系万科企业的盈利带给了投资者盈利，万科企业盈利的增加，给投资者创造了价值。那么你觉得当前的万科是否值得投资呢？如果你想到我们需要研究当前万科的业绩和股价情况再下定论，那么恭喜你，你已经潜移默化地成为一名忠实的价值投资者。第三节 分析财务报表的三方法和三谨慎分析财务报表有三方法：抓大放小，就是抓住财务报表中的主要问题，不要在一些不影响公司最终财务业绩的数据上纠缠不清，这样可以提高我们阅读和分析财务报表的速度；比较联想，对重要的数据和指标要通过横向同业比较和纵向公司不同年度数据比较，这样可以分析公司次数据的好坏和变化方向；理性分析，世上没有免费的午餐，苍蝇不叮无缝的蛋，对于影响公司业绩的重大事项，要大胆推测其中的原因。分析财务报表有三谨慎：谨防偷梁换柱。一些上市公司经常在年报中偷换概念，更改数据口径，使之没有比较价值，对于这类数据要充分考 虑其非合理性；谨防一手遮天。有些上市公司在财务估计时采用法律允许却不符合实际的会计方法，使得财务报表失去了真实性；谨防颠倒黑白。有些上市公司利用信息优势，在普通投资者不知情的情况下，肆意捏造财务数据，投资者要练就火眼金睛，识别虚假报表