现金为王之三：分析 SCF 应考虑的因素 作者:德隆 来源:中国管理传播网日期:2003-02-21点击:194三、分析 SCF 时应考虑的因素上述各项指标虽然从不同方面体现了经营状况的好坏、偿债能力和支付能力的大小，是企业进行财务评价的依据和标准。但是，在实际运用时，企业经营发展的时期、经营特点以及市场环境等各种因素的影响容易被忽视，往往形成片面的观点。其实，只有定量分析与定性分析结合起来，才能对企业盈利能力、财务状况及其变动情况作出客观正确的评价，为决策提供有用的信息。1）经营发展时期对企业现金流量的影响 企业经营状况的好坏与企业经营发展所处的不同时期密切相关，从而影响到企业在不同的发展时期从经营活动获取现金能力的大小。通常情况下，当企业处于产品的开发、试制和试销阶段，企业从经营活动所获现金的能力较差，同时为了扩大产品的生产能力和市场占有率，企业必然会加大投资支出和营销支出，从而导致企业加强筹资活动，从外界获取更多的资金，以满足生产经营活动的资金需要。所以，在该时期，企业从经营活动获取现金的能力较差，而更多地依赖筹资活动的现金流量，同时，投资活动的现金流量可能出现现金流出大于现金流人的状况。当企业处于高速成长发展时期，产品营销能力较强，企业仍需足够的资金投入产品的生产。在该阶段，企业从经营活动获取现金的能力不断增强，投资支出减少，也会相应提高投资活动的现金流入量。但随着对筹资需求的降低，企业筹资活动的现金流量的比重逐渐下降。当企业处于成熟饱和时期，企业从经营活动获取现金的能力达到最大，并处于一种稳定状态，成为企业现金流量的主要来源。由此也会导致企业对外筹资需求降为最低，从而也使筹资活动现金流量的比重最低。随着企业产品的衰退，企业又必须寻求新的利润增长点，开发新的产品，加大新产品开发投入，又重新回到以前的产品开发、试制、试销阶段。运用现金流量表提供的信息资料，开展企业获取现金能力的评价，必须联系到企业经营的不同发展时期，才能作出正确的评价。2）经营特点对企业现金流量的影响不同的企业以及同一企业不同的时期，其经营特点是不一样的。如实行对外扩张战略的企业，常采用多角化经营方式，因而，企业会随着其投资项目的好坏而决定投资活动现金流量比重的大小。在这类企业里，经营活动所获取现金流量的比重不一定是居于主要地位。企业的现金流量的大小主要取决于投资项目效益的好坏和投资资金的需求状况。而实行内部发展战略的企业，以一业为主，通过内部挖潜，提高产品技术含量，从而提高抵抗风险的能力。则其现金流量主要取决于经营活动获取现金的能力，而投资活动和筹资活动取得现金的能力居于次要地位。因此，不同企业或同一企业不同时期，其经营发展战略不同，对企业现金流量的形成起到的影响也会不同。3）市场环境对企业现金流量的影响市场环境是决定企业经营状况的重要因素之一，它对企业现金流量的形成也会起到一定的影响。当市场环境处于经济循环的收缩阶段，市场衰落，产品销售下降，经营活动支出减少，但随着清理应收帐款收回现金以及廉价处理存货，会提高经营活动的现金流量。同时，企业新增或重置固定资产的现金流出会相应减少，而折旧收回的现金会不断增加。所以，企业现金流量的来源仍以经营活动现金流量为主。当市场环境处于经济恢复并进入扩张阶段，产品销售增长，经营活动支出增加，同时受繁荣和经济景气的鼓励，对新固定资产的投资支出也将大大增加，企业对外筹资的需求也会不断扩大。所以，在这种市场环境中，经营活动和筹资活动是企业获取现金的主要来源，而投资活动的现金流量会减少，甚至会出现负数。 （完