2物流企业财务分析

第二章 物流企业财务分析第一节 物流企业财务分析概述一、物流企业财务分析的意义物流企业财务分析以物流企业财务报告及其他相关资料为主要依据，对企业的财务状况和经营成果进行评价和剖析，反映物流企业在运营过程中的利弊得失和发展趋势，从而为改进物流企业财务管理工作和优化经济决策提供重要的财务信息。物流企业财务分析是评价物流企业财务状况、衡量经营业绩的重要依据；是物流企业挖掘潜力、改进工作、实现理财目标的重要手段；也是物流企业合理实施投资决策的重要步骤。二、物流企业财务分析的内容物流企业财务分析信息的需求者主要包括物流企业所有者、物流企业债权人、物流企业经营决策者和政府等。不同主体出于不同的利益考虑；以财务分析信息有着各自不同的要求。物流企业所有者作为投资人，关心其资本的保值和增值状况，因此较为重视物流企业获利能力指标。物流企业债权人因不能参与物流企业剩余收益分享，首先关注的是其投资的安全性，因此更重视物流企业偿债能力指标。物流企业经营决策者必须对企业经营理财的各个方面，包括运营能力、偿债能力、获利能力及发展能力的全部信息予以详尽的了解和掌握。政府兼具多重身份，既是宏观经济管理者，又是国有企业的所有者和重要的市场参与者，因此政府对企业财务分析的关注点因所具身份不同而异。总的来看，物流企业财务分析的基本内容包括偿债能力分析、运营能力分析、获利能力分析和发展能力分析，四者是相辅相成的关系。三、物流企业财务分析的局限性财务分析的局限性主要表现为资料来源的局限性、分析方法的局限性和分析指标的局限性。其中，资料来源的局限性包括数据缺乏可比性、缺乏可靠性和存在滞后性等。四、物流企业财务分析的方法物流企业开展财务分析，需要运用一定的方法。财务分析的方法主要包括趋势分析法、比率分析法和因素分析法。（一）趋势分析法趋势分析法又称水平分析法，是通过对比两期或连续数期财务报告中相同指标，确定其增减变动的方向、数额和幅度，来说明物流企业财务状况或经营成果的变动趋势的一种方法。采用这种方法，可以分析引起变化的主要原因、变动的性质，并预测物流企业未来的发展前景。趋势分析法的具体运用主要有三种方式：一是重要财务指标的比较；二是会计报表的比较；三是会计报表项目构成的比较。1.重要财务指标的比较重要财务指标的比较，是将不同时期财务报告中的相同指标或比率进行比较，直接观察其增减变动情况及变动幅度，考察其发展趋势，预测其发展前景。对不同时期财务指标的比较，可以有以下两种方法：（1）定基动态比率定基动态比率是以某一时期的数额为固定的基期数额而计算出来的动态比率。其计算公式为：定基动态比率 固 定 基 期 数 额分 析 期 数 额 100%（2）环比动态比率环比动态比率是以每一分析期的前期数额为基期数额而计算出来的动态比率。其计算公式为：环比动态比率 前 期 数 额分 析 期 数 额 100%2.会计报表的比较会计报表的比较是将连续数期的会计报表的金额并列起来，比较其相同指标的增减变动金额和幅度，据以判断物流企业财务状况和经营成果发展变化的一种方法。会计报表的比较，具体包括资产负债表比较、利润表比较和现金流量表比较等。比较时，既要计算出表中有关项目增减变动的绝对额，又要计算出其增减变动的百分比。3.会计报表项目构成的比较这是在会计报表比较的基础上发展而来的。它是以会计报表中的某个总体指标作为 100%，再计算出其各组成指标占该总体指标的百分比，从而来比较各个项目百分比的增减变动，以此来判断有关财务活动的变化趋势。这种方法比前述两种方法更能准确地分析物流企业财务活动的发展趋势。它既可用于同一企业不同时期财务状况的纵向比较，又可用于不同企业之间的横向比较。同时，这种方法能消除不同时期（不同企业）之间业务规模差异的影响，有利于分析物流企业的耗费水平和盈利水平。但在采用趋势分析法时，必须注意以下问题：第一，用于进行对比的各个时期的指标，在计算口径上必须一致；第二，剔除偶发性项目的影响，使作为分析的数据能反映正常的经营状况；第三，应运用例外原则，对某项有显著变动的指标作重点分析，研究其产生的原因，以便采取对策，趋利避害。（二）比率分析法比率分析法是通过计算各种比率指标来确定经济活动变动程度的分析方法。比率是相对数，采用折中方法，能够把某些条件下的不可比指标变为可以比较的指标，以利于进行分析。比率指标可以有不同的类型，主要有三类；一是构成比率；二是效率比率；三是相关比率。1.构成比率构成比率又称结构比率，它是某项财务指标的各组成部分数值占总体数值的百分比，反映部分与总体的关系。其计算公式为：构成比率= 总 体 数 值某 个 组 成 部 分 数 值 100%比如，物流企业资产中流动资产、固定资产和无形资产占资产总额的百分比（资产构成比率） ，物流企业负债中流动负债和长期负债占负债总额的百分比（负债构成比率）等。利用构成比率，可以考察总体中某个部分的形成和安排是否合理，以便协调各项财务活动。2.效率比率效率比率是某项财务活动中所费与所得的比例，反映投入与产出的关系。利用效率比率指标，可以进行得失比较，考察经营成果，评价经济效益。比如，将利润项目与营业成本、营业收入、资本金等项目加以对比，可计算出成本利润率、营业利润率以及资本金利润率等利润率指标，可以从不同角度观察比较物流企业获利能力的高低及其增减变化情况。3.相关比率相关比率是以某个项目和与其有关但又不同的项目加以对比所得的比率，反映有关经济活动的相互关系。利用相关比率指标，可以考察物流企业有联系的相关业务安排得是否合理，以保障运营活动顺畅进行。比如，将流动资产与流动负债加以对比，计算出流动比率，据以判断物流企业的短期偿债能力。比率分析法的优点是计算简便，计算结果也比较容易判断，而且可以使某些指标在不同规模的企业之间进行比较，甚至也能在一定程度上超越行业间的差别进行比较。但采用这一方法时应该注意以下几点：（1）对比项目的相关性计算比率的子项和母项必须具有相关性，把不相关的项目进行对比是没有意义的。住构成比率指标中，部分指标必须是总体指标这个大系统中的一个小系统；在效率比率指标中，投入与产出必须有因果关系；在相关比率指标中，两个对比指标也要有内在联系，才能评价有关经济活动之间是否协调均衡，安排是否合理。（2）对比口径的一致性计算比率的子项和母项必须在计算时间、范围等方面保持口径一致。（3）衡量标准的科学性运用比率分析，需要选用一定的标准与之对比，以便对企业的财务状况作出评价。通常而言，科学合理的对比标准有：1）预定目标如预算指标、设计指标、定额指标、理论指标等；2）历史标准如上期实际、上年同期实际、历史先进水平以及有典型意义时期的实际水平等；3）行业标准如主管部门或行业协会颁布的技术标准、国内外同类物流企业的先进水平、国内外同类物流企业的平均水平等；4）公认标准。（三）因素分析法因素分析法是依据分析指标与其影响因素的关系，从数量上确定各凶素对分析指标影响方向和影响程度的一种方法。采用这种方法的出发点在于，当有若干因素对分析指标发生影响作用时，假定其他各个因素都无变化，顺序确定每一个因素单独变化所产生的影响。因素分析法具体有两种：一是连环替代法；二是差额分析法。1.连环替代法连环替代法是将分析指标分解为各个可以计量的因素，并根据各个因素之间的依存关系，顺次用各因素的比较值（通常即实际值）替代基准值（通常即标准值或计划值） ，据以测定各因素对分析指标的影响。2.差额分析法差额分析法是连环替代法的一种简化形式，它是利用各个因素的比较与基准值之间的差额，来计算各因素对分析指标的影响。因素分析法既可以全面分析各因素对某一经济指标的影响，又可以单独分析某个因素对某一经济指标的影响，在财务分析中应用颇为广泛。但在应用这一方法时必须注意表 2-1 所述的几个问题：表 2-1因素分解的关联性即确定构成经济指标的因素，必须是客观上存在着的因果关系，要能够反映形成该项指标差异的内在构成原因，否则就失去了其存在的价值。因素替代的顺序性替代因素时，必须按照各因素的依存关系，排列成一定的顺序并依次替代，不可随意加以颠倒，否则就会得出不同的计算结果。一般而言，确定正确排列因素替代程序的原则是，按分析对象的性质，从诸因素相互依存关系出发，并使分析结果有助于分清责任。顺序替代的连环性因素分析法在计算每一个因素变动的影响时，都是在前一次计算的基础上进行，并采用连环比较的方法确定因素变化影响结果。因为只有保持计算程序上的连环性，才能使各个因素影响之和等于分析指标变动的差异，以全面说明分析指标变动的原因。应用因素分析法时必须注意的几个问题计算结果的假定性由于因素分析法计算的各因素变动的影响数，会因替代计算顺序的不同而有差别，因而计算结果不免带有假定性，即它不可能使每个因索计算的结果，都达到绝对的准确。它只是在某种假定前提下的影响结果，离开了这种假定前提条件，也就不会是这种影响结果。为此，分析时应力求使这种假定是合乎逻辑的假定，是具有实际经济意义的假定。这样，计算结果的假定性，才不致于妨碍分析的有效性。第二节 物流企业财务指标分析总结和评价物流企业财务状况与经营成果的分析指标包括偿债能力指标、运营能力指标、获利能力指标和发展能力指标。现将后面举例时需要用到的智董物流公司的资产负债表（表 2-2）和利润表（表 2-3）列举如下：表 2-2 资产负债表编制单位：智董物流公司207 年 12 月 31 日 单位：万元资产 期末余额 年初余额 负债和所有者权益 期末余额 年初余额流动资产：货币资金交易性金融资产应收账款预付账款存货其他流动资产流动资产合计非流动资产：持有至到期投资固定资产无形资产非流动资产合计9005001 300705 200808 05040014 00055014 9508001 0001 200404 000607 10040012 00050012 900流动负债：短期借款应付账款预收账款其他应付款流动负债合计非流动负债：长期借款非流动负债合计负债合计所有者权益：实收资本（或股本）盈余公积未分配利润所有者权益合计2 3001 2004001004 0002 5002 5006 50012 0001 6002 90016 5002 0001 0003001003 4002 0002 0005 40012 0001 6001 00014 600资产总计 23 000 20 000负债及所有者权益合计 23 000 20 000表 2-3 利润表编制单位：智董物流公司 207 年度 单位：万元项目 本期金额 上期金额一、营业收入减：营业成本营业税金及附加营业费用管理费用财务费用加：投资收益二、营业利润加：营业外收入减：营业外支出三、利润总额减：所得税费用21 20012 4001 2001 9001 0003003004 7001506504 2001 68018 80010 9001 0801 6208002003004 5001006004 0001 600四、净利润一、物流企业偿债能力指标物流企业偿债能力是指物流企业偿还到期债务（包括本息）的能力。偿债能力指标包括短期偿债能力指标和长期偿债能力指标。（一）物流企业短期偿债能力指标短期偿债能力是指物流企业流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度，是衡量物流企业当前财务能力，特别是流动资产变现能力的重要标志。物流企业短期偿债能力的衡量指标主要有流动比率、速动比率和现金流动负债比率三项。1.流动比率流动比率是流动资产与流动负债的比率，它表明物流企业每一元流动负债有多少流动资产作为偿还保证，反映物流企业用可在短期内转变为现金的流动资产偿还到期流动负债的能力。其计算公式为：流动比率 流 动 负 债流 动 资 产 100%一般情况下，流动比率越高，反映物流企业短期偿债能力越强，债权人的权益越有保证。国际上通常认为，流动比率的下限为 100%；而流动比率等于200%时较为适当，它表明物流企业财务状况稳定可靠，除了满足日常物流活动的流动资金需要外，还有足够的财力偿付到期短期债务。如果比例过低，则表示物流企业可能捉襟见肘，难以如期偿还债务。但是，流动比率也不可以过高，过高则表明物流企业流动资产占用较多，会影响资金的使用效率和物流企业的筹资成本，进而影响获利能力。究竟应保持多高水平的流动比率，主要视物流企业对待风险与收益的态度予以确定。运用流动比率时，必须注意以下几个问题：（1）虽然流动比率越高，物流企业偿还短期债务的流动资产保证程度越强，但这并不等于说物流企业已有足够的现金或存款用来偿债流动比率高也可能是存货积压、应收账款增多且收账期延长，以及待处理财产损失增加所致，而真正可用来偿债的现金和存款却严重短缺。所以，物流企业应在分析流动比率的基础上，进一步对现金流量加以考察。（2）从短期债权人的角度看，自然希望流动比率越高越好但从物流企业经营角度看，过高的流动比率通常意味着物流企业闲置现金的持有量过多，必然造成物流企业机会成本的增加和获利能力的降低。因此，物流企业应尽可能将流动比率维持在不使货币资金闲置的水平。（3）流动比率是否合理，不同的企业以及同一企业不同时期的评价标准是不同的，因此，不应用统一的标准来评价各企业流动比率合理与否。（4）在分析流动比率时应当剔除一些虚假因素的影响。【例 2-1】 根据表 2-2 资料，该企业 207 年的流动比率如下（计算结果保留小数点后两位，下同）：年初流批率： 403171 00%208.82%年末流动比率： 581 00%=201.25%该企业 207 年年初和年末的流动比率均超过一般公认标准，反映该企业具有较强的短期偿债能力。2.速动比率速动比率是物流企业速动资产与流动负债的比值。所谓速动资产，是指流动资产减去变现能力较差且不稳定的存货、预付账款、一年内到期的非流动资产和其他流动资产等之后的余额。由于剔除了存货等变现能力较弱且不稳定的资产，因此。速动比率较之流动比率能够更加准确、可靠地评价物流企业资产的流动性及其偿还短期负债的能力。其计算公式为：速动比率 流 动 负 债流 动 资 产 100%其中： 票 据应 收账 款应 收金 融 资 产交 易 性资 金货 币资 产速 动 = 动 资 产其 他 流非 流 动 资 产一 年 内 到 期 的账 款预 付存 货资 产流 动 说明：报表中如有应收利息、应收股利和其他应收款项目，可视情况归入速动资产项目。一般情况下，速动比率越高，表明物流企业偿还流动负债的能力越强。国际上通常认为，速动比率等于 100%时较为适当。如果速动比率小于 100%，必使物流企业面临很大的偿债风险；如果速动比率大于 100%，尽管债务偿还的安全性很高，但却会因物流企业现金及应收账款资金占用过多而大大增加物流企业的机会成本。【例 2-2】 根据表 2-2 资料，同时假设该企业 206 年度和 207 年度的其他流动资产均为待摊费用，该企业 207 年的速动比率如下：年初速动比率： 403218100%88.24%年末速动比率： 59100%67.5%分析表明该企业 207 年年末的速动比率比年初有所降低，虽然该企业流动比率超过一般公认标准，但由于流动资产中存货所占比重过大，导致物流企业速动比率未达到一般公认标准，物流企业的实际短期偿债能力并不理想，需采取措施加以扭转。在分析时需注意的是：尽管速动比率较之流动比率更能反映出流动负债偿还的安全性和稳定性，但并不能认为速动比率较低的物流企业的流动负债到期绝对不能偿还。实际上，如果物流企业存货流转顺畅，变现能力较强，即使速动比率较低，只要流动比率高，物流企业仍然有望偿还到期的债务本息。3.现金流动负债比率现金流动负债比率是物流企业一定时期的经营现金净流量同流动负债的比率，它可以从现金流量角度来反映物流企业当期偿付短期负债的能力。其计算公式为：现金流动负债比例 年 末 流 动 负 债年 经 营 现 金 净 流 量 100%其中，年经营现金净流量指一定时期内，物流企业经营活动所产生的现金及现金等价物流入量与流出量的差额。现金流动负债比率从现金流入和流出的动态角度对企业的实际偿债能力进行考察。由于有利润的年份不一定有足够的现金（含现金等价物）来偿还债务，所以利用以收付实现制为基础计量的现金流动负债比率指标，能充分体现物流企业经营活动所产生的现金净流量可以在多大程度上保证当期流动负债的偿还，直观地反映出物流企业偿还流动负债的实际能力。用该指标评价物流企业偿债能力更加谨慎。该指标越大，表明物流企业经营活动产生的现金净流量越多，越能保障物流企业按期偿还到期债务，但也并不是越大越好，该指标过大则表明物流企业流动资金利用不充分，获利能力不强。 【例 2-3】 根据表 2-2 资料，同时假设该企业 206 年度和 207 年度的经营现金净流量分别为 3 000 万元和 5 000 万元（经营现金净流量的数据可以从物流企业的现金流量表中获得） ，则该企业 206 年度和 207 年度的现金流动负债比率分别为：206 年度的现金流动负债比率： 403100%88.24%207 年度的现金流动负债比率： 5100%125%该企业 207 年度的现金流动负债比率比 206 年度有明显的提高，表明该企业的短期偿债能力增强。（二）物流企业长期偿债能力指标长期偿债能力，指物流企业偿还长期负债的能力。物流企业长期偿债能力的衡量指标主要有资产负债率、产权比率、或有负债比率、已获利息倍数和带息负债比率等五项。1.资产负债率资产负债率又称负债比率，指物流企业负债总额对资产总额的比率。它表明物流企业资产总额中，债权人提供资金所占的比重，以及物流企业资产对债权人权益的保障程度。其计算公式为：资产负债率（又称负债比率） 资 产 总 额负 债 总 额 100%一般情况下，资产负债率越小，表明物流企业长期偿债能力越强。但是，也并非说该指标对谁都是越小越好。从债权人来说，该指标越小越好，这样物流企业偿债越有保证。从物流企业所有者来说，如果该指标较大，说明利用较少的自有资本投资形成了较多的物流活动用资产，不仅扩大了物流活动规模，而且在经营状况良好的情况下，还可以利用财务杠杆的原理，得到较多的投资利润，如果该指标过小则表明物流企业对财务杠杆利用不够。但资产负债率过大，则表明物流企业的债务负担重，物流企业资金实力不强，不仅对债权人不利，而且物流企业有濒临倒闭的危险。此外，物流企业的长期偿债能力与获利能力密切相关，因此物流企业的经营决策者应当将偿债能力指标（风险）与获利能力指标（收益）结合起来分析，予以平衡考虑。保守的观点认为资产负债率不应高于 50%，而国际上通常认为资产负债等于 60%时较为适当。【例 2-4】 根据表 2-2 资料，该企业 207 年的资产负债率如下：年初资产负债率： 0245100%27%年末资产负债率： 36100%28.26%该企业 207 年年初和年末的资产负债率均不高，说明物流企业长期尝债能力较强，这样有助于增强债权人对企业出借资金的信心。2.产权比率产权比率是指负债总额与所有者权益的比率，是物流企业财务结构稳健与否的重要标志，也称资本负债率。它反映物流企业所有者权益对债权人权益的保障程度。其计算公式为：产权比率= %10所 有 者 权 益 总 额负 债 总 额一般情况下，产权比率越低，表明物流企业的长期偿债能力越强，债权人权益的保障程度越高，承担的风险越小，但物流企业不能充分地发挥负债的财务杠杆效应。所以，物流企业在平产权比率适度与否时，应从提高获利能力与增强尝债能力两个方面综合进行，即在保障债务偿还安全的前提下，应尽可能提高产权比率。【例 2-5】 根据表 2-2 资料，该企业 207 年的产权比率如下：年初产权比率为： 60145100%=36.99%年末产权比率为： 100%=39.39%该企业 207 年年初和年末的产权比率都不高，同资产负债率的计算结果可相互印证，表明物流企业的长期尝债能力较强，债权人的保证程度较高。产权比率与资产负债率对评价偿债能力的作用基本相同，两者的主要区别是：资产负债率侧重于分析债务偿付安全性的物质保障程度，产权比率则侧重于揭示财务结构的稳健程度以及自有资金对偿债风险的承受能力。3.或有负债比率或有负债比率是指物流企业或有负债总额对所有者权益总额的比率，反映物流企业所有者权益应对可能发生的或有负债的保障程度。其计算公式如下：或有负债比率 所 有 者 权 益 总 额或 有 负 债 余 额 100% 负 债 金 额其 他 或 有或 仲 裁贴 现 与 担 保 引 起 的 诉 讼 除额未 决 诉 讼 、 未 决 仲 裁 金保 金 额对 外 担承 兑 汇 票 金 额已 贴 现 商 业债 余 额或 有 负 )(一般情况下，或有负债比率越低，表明物流企业的长期偿债能力越强，所有者权益应对或有负债的保障程度越高；或有负债比率越高，表明物流企业承担的相关风险越大。【例 2-6】 根据表 2-2 资料，同时假设该企业 207 年年初和年末的或有事项只有对外提供债务担保，担保金额分别为 200 万元和 150 万元（或有负债的有关信息可以从财务报表附注中获得） ，该企业 207 年的或有负债比率如下：年初或有负债比率为： 60142100%1.37%年末或有负债比率为： 5100%0.91%该企业 207 年年末的或有负债比率比 207 年初有所降低，表明物流企业应对或有负债可能引起的连带偿还等风险的能力增强。4.已获利息倍数已获利息倍数，是指物流企业一定时期息税前利润与利息支出的比率，反映了获利能力对债务偿付的保证程度。其中，息税前利润总额指利润总额与利息支出的合计数，利息支出指实际支出的借款利息、债券利息等。其计算公式为：已获利息倍数 利 息 支 出息 税 前 利 润 总 额其中： 息税前利润总额利润总额利息支出净利润所得税利息支出已获利息倍数不仅反映了物流企业获利能力的大小，而且反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度，它既是物流企业举债经营的前提依据，也是衡量物流企业长期偿债能力大小的重要标志。一般情况下，已获利息倍数越高，表明物流企业长期偿债能力越强。国际上通常认为，该指标为 3 时较为适当。从长期来看，若要维持正常偿债能力；利息保障倍数至少应当大于 1，如果利息保障倍数过小，物流企业将面临亏损以及偿债的安全性与稳定性下降的风险。究竟物流企业已获利息倍数应是多少，才算偿付能力强，这要根据往年经验结合行业特点来判断。【例 2-7】 根据表 2-3 资料，同时假定表中财务费用全部为利息支出，该企业 206 年度和 207 年度的已获利息倍数分别为：206 年度的已获利息倍数为： 20421207 年度的已获利息倍数为： 3=15从以上的计算结果来看，应当说该企业 206 年度和 207 年度的已获利息倍数都较高，有较强的偿付负债利息的能力。进一步还需结合物流企业往年的情况和行业的特点进行判断。5.带息负债比率带息负债比率是指物流企业某一时点的带息负债金额与负债总额的比率，反映物流企业负债中带息负债的比重，在一定程度上体现了物流企业未来的偿债（尤其是偿还利息）压力。其计算公式如下： %10负 债 总 额 应 付 利 息应 付 债 券长 期 借 款一 年 内 到 期 的 长 期 负 债短 期 借 款债 比 率带 息 负一般情况下，带息负债比率越低，表明物流企业的偿债压力越低，尤其是偿还债务利息的压力越低；带息负债比率较高，表明物流企业承担的偿债风险和偿还利息的风险较大。【例 2-8】 根据表 2-2 资料，同时假设该企业 207 年年初和年末的短期借款和长期借款均为带息负债，该企业 207 年的带息负债比率如下：年初带息负债比率为： 405100%74.07%年末带息负债比率为： 32100%73.85%该企业 207 年年末的带息负债比率比 207 年初略低，但带息负债占负债总额的比重较大，表明物流企业承担了较大的偿还债务及其利息的压力。二、物流企业运营能力指标物流企业运营能力是指物流企业基于外部市场环境的约束，通过内部人力资源和生产资料的配置组合而对财务目标实现所产生作用的大小。从物流企业拥有的资源类型来看，包括人力资源和作业资源。（一）人力资源指标分析人力资源是物流活动的主体，只有人力资源可以源源不断地为物流企业创造利润。企业如何能够充分、有效和科学地使用人力资源，不仅影响着其营运能力的高低，也将影响企业的长远发展。对企业而言，充分、有效和科学地使用人力资源就是要调动员工生产、服务的积极性和创造性。这里所说的“充分” ，并不是指要最大限度地使用员工，延长工作时间，而是指要提高员工工作的效率。企业通常使用劳动效率这一指标来反映人力资源的使用状况。劳动效率是物流活动收入净额和平均员工人数的比值，它的计算公式为：平 均 员 工 人 数物 流 活 动 收 入 净 额劳 动 效 率 这里的物流活动收入净额是指扣除了折扣和折让后的收入净额。有的企业也使用“工时数”来代替“平均员工人数”求劳动效率，这要视不同企业的具体情况而定。无论分母采取什么指标，一般而言，劳动效率越高，说明企业的人力资源使用情况越好。遵循物流绩效评价的可比性原则，我们在进行劳动效率指标分析的时候，也要注意将企业实际的劳动效率指标和计划劳动效率、同行业平均劳动效率进行比较，找出和分析差异的原因，挖掘人力资源的潜力。（二）作业资源指标分析 作业资源指标分析见表 2-5 所示：表 2-5作业资源指标分析总资产周转率总资产周转率是营业收入净额和平均资产总额之比，其计算公式为： 平 均 资 产 总 额营 业 收 入 净 额总 资 产 周 转 率 （ 次 数 ） 该指标也可以用总资产的周转天数来反映，即： 营 业 收 入 净 额平 均 资 产 总 额计 算 期 天 数总 资 产 周 转 率计 算 期 天 数总 资 产 周 转 天 数 营业收入净额是指扣除了折让和折扣后的净收入，下面的计算也是如此。如无特别说明，这里的计算期天数一般采用 360 天。需要指出的是，平均资产总额应该根据分析时期的不同而分别加以确定，并且应该和营业收入净额在时间上保持一致，例如： 2月 末 数月 初 数月 平 均 数 3211季 末 数第 二 月 月 末 数第 一 月 月 末 数季 初 数季 度 平 均 数42121 年 末 数第 三 季 季 末 数第 二 季 季 末 数第 一 季 季 末 数年 初 数年 度 平 均 数如果计算期内各项数据的波动性较大，就应该使用更加详尽的资料进行计算，如按照各个月份的资金占用额计算。如果波动不大，就可以直接使用季度或者年度的平均数进行计算。总资产周转率综合反映了物流资产的总体营运能力，一般而言，周转次数越多或者周转天数越少，表明企业的总资产周转速度越快，营运能力越强。流动资产周转率流动资产周转率是营业收入净额和平均流动资产总额的比值，它的公式为：平 均 流 动 资 产 总 额营 业 收 入 净 额）流 动 资 产 周 转 率 （ 次 数 该指标也可以用流动资产的周转天数来反映，即： 营 业 收 入 净 额平 均 流 动 资 产 总 额计 算 期 天 数流 动 资 产 周 转 率计 算 期 天 数流 动 资 产 周 转 天 数 一般来说，流动资产的周转次数越多或者周转天数越短，表明企业流动资产的周转速度就越快，利用效率就越高。流动资产的周转速度加快了，无形中流动资产的占用就会减少了，相当于流动资产投入扩大了，这就能够提高企业的盈利能力；反之，流动资产的周转速度越慢，流动资产的占用就越多，流动资产的投入就越多，企业的负担也就越重，这就会降低企业的盈利能力。为了揭示影响流动资产周转速度的因素，企业往往还需要对流动资产的各个组成部分，如存货、应收账款等进行分析，这些内容将在下面提到。应收账款周转率应收账款周转率是营业收入净额和平均应收账款之比，与总资产周转率、流动资产周转率一样，该指标也可以通过次数和天数来分别反映，它们的计算公式为： 平 均 应 收 账 款营 业 收 入 净 额应 收 账 款 周 转 率 营 业 收 入 净 额平 均 应 收 账 款计 算 期 天 数应 收 账 款 周 转 率计 算 期 天 数应 收 账 款 周 转 天 数 公式中的“平均应收账款”是指资产负债表中“应收账款”和“应收票据”的期初、期末金额的平均数之和，它是未扣除坏账准备的应收账款金额。也有人提出应该将公式中的“营业收入净额”换成“赊销收入净额”，以使分子和分母的口径一致。但问题是，这个数据不仅财务报表的外部使用人无法获取，就连财务报表的内部使用人都很难取得。因此，只要保持历史的一贯性，企业使用营业收入净额来计算应收账款周转率也不会影响到其分析价值。一般来说，企业的应收账款周转次数越多，周转天数越短，表明企业的应收账款周转速度越快，即应收账款的收回越快，短期偿债能力也越强，发生坏账的可能性也越低。反之，如果应收账款周转速度越慢，企业过多的营运资金就会被应收账款所占用，影响到企业日常的资金周转，有可能导致企业的资金枯竭甚至瘫痪。当然，应收账款周转率也不是越大越好，该指标过大，有可能是企业的信用政策或者付款条件过于苛刻，导致销售量减少，影响物流企业的盈利能力。需要指出的是，物流企业在某些特殊的情况下，应收账款周转率这一指标的分析价值将会受到影响，这些特殊情况包括：如果物流企业的经营带有季节性，那么该指标就不能正确地反映企业的实际经营状况。物流企业大量使用分期收款结算方式。 物流企业大量使用现金结算。物流企业的业务量在年末大幅度增加或者大幅度减少。存货周转率存货周转率是销售成本和平均存货的比值，它是衡量和评价物流企业在存货、生产和销售回收等各个环节综合管理水平的财务指标。其计算公式为： 平 均 存 货销 售 成 本存 货 周 转 率 销 售 成 本平 均 存 货计 算 期 天 数存 货 周 转 率计 算 期 天 数存 货 周 转 天 数 公式中的分子不用“营业收入净额”而用“销售成本”，是因为要消除销售毛利对存货周转速度的虚假影响，而存货是按照成本计价的，用“销售成本”可以保持分子、分母口径的一致性。此外，由于企业可以选择采用不同的存货计价方法，因此在和其他企业进行该指标的比较时，应该充分考虑到由于会计处理方法不同而造成的影响，增强可比性。一般来说，存货周转速度越快，存货的占用水平就越低，存货转变为应收账款乃至现金的速度也就越快，物流成本和费用也可以降低。但存货周转率过高也并非好事，这可能是因为企业的存货水平过低或者采购次数过多，这样的存货现状很可能会导致企业缺货。所以，物流企业应该根据自身所处的行业特点和同行水平，确定合理的存货周转率。与此同时，由于存货所包含的种类较多，物流企业为了分析存货内部各部分周转率对整个存货周转率的影响，应该进一步分析诸如材料物资、产成品、在产品等存货的周转率。它们的计算公式为： 平 均 原 材 料 存 货耗 用 原 材 料 成 本原 材 料 周 转 率 平 均 产 成 品 存 货产 品 销 售 成 本产 成 品 周 转 率平 均 在 产 品 存 货制 造 成 本在 产 品 周 转 率（三）固定资产指标分析一般而言，物流服务的收入是直接来源于流动资产的周转的，固定资产的周转本身并不直接创造收入。虽然如此，固定资产的周转又和物流服务的收入有着紧密的联系，因为固定资产的使用效率会影响到流动资产的投资规模以及周转速度。如果企业能够以较少的固定资产投资推动较大的流动资产规模和流动资产周转速度，就表明企业的固定资产营运能力强。因此，在分析流动资产周转率的基础上再分析固定资产的营运能力（通过固定资产周转率反映） ，可以深人综合地考察企业的营运能力。一般采用固定资产周转率这个指标来考察，它的计算公式为：固 定 资 产 平 均 占 用 额营 业 收 入 净 额固 定 资 产 周 转 率 由于企业采用的固定资产折旧方法或者折旧年限可能存在差异，上面公式中固定资产平均占用额应按照资产负债表中固定资产原值数据计算，这样处理就可以避免由于上述差异造成的误差，提高该指标的可比性。该指标越高，企业的固定资产的营运能力就越强，同等规模的固定资产可以为企业创造更多的物流服务收入；反之则固定资产的营运能力越弱。三、物流企业获利能力指标对增值的不断追求是物流企业资金运动的动力源泉与直接目的。获利能力就是物流企业资金增值的能力，它通常体现为物流企业收益数额的大小与水平的高低。由于物流企业会计的六大要素有机统一于物流企业资金运动过程，并通过筹资、投资活动取得收入，补偿成本费用，从而实现利润目标。因此，可以按照会计基本要素设置营业利润率、成本费用利润率、盈余现金保障倍数、总资产报酬率、净资产收益率和资本收益率等六项指标，藉以评价物流企业各要素的获利能力及资本保值增值情况。此外，上市公司经常使用的获利能力指标还有每股收益、每股股利、市盈率和每股净资产等。物流企业的获利能力指标分析主要包括（ 请 参 见 表 2-6） ：表 2-6物流营业利润率指标分析物流营业利润率是指一定时期内物流企业的营业利润和营业收入净额的比值，它的计算公式为：%10营 业 收 入 净 额营 业 利 润物 流 营 业 利 润 率该指标能够反映出物流企业最基本的获利能力，是评价物流企业获利能力的主要指标。它表明了每 1 元的营业收入能够转化为多少营业利润，体现出物流企业主营业务的获利能力。一个足够高的物流营业利润率是形成物流企业最终利润的基础，该指标越高，表明企业主营业务的盈利能力越强；反之，则企业主营业务的盈利能力就越弱。成本利润率指标分析成本利润率是指利润和成本的比值。需要指出的是，由于成本和利润可以分为几个不同的层次，在使用成本利润率指标分析时，分子和分母的层次应该相匹配，这样才符合成本和收益的匹配关系。图 2-1 反映了成本的几个层次。利润的层次则包括经营利润、营业利润、税前利润和利润净额等，成本和利润的匹配关系如图 2-2 所示。在图 2-2 中，经营成本利润率指标最具有代表性，它体现了物流主要成本的利用效果，是加强物流成本关系的落脚点。在各项收入和税率不变的前提下，如果经营成本利润率很高而税前成本利润率很低，则很可能是由于物流企业的管理费用、财务费用、营业费用或者营业外支出过多所造成的，企业就应该针对这些成本费用项目进行重点分析，找出解决的办法；如果经营成本利润率和税前成本利润率都很低，且相差不大，则反映出企业的物流成本和开支过多；当企业的经营成本利润率和税前成本利润率都较高时，表明企业在物流成本管理方面的工作取得了良好的效果，具有较强的获利能力。物流企业的获利能力指标分析资产利润率指标分析资产利润率是指利润和资产平均占用额的比值，根据资产的不同层次，把资产利润率分为总资产利润率、固定资产利润率和流动资产利润率。1.总资产利润率总资产利润率是一定时期内企业的息税前利润和平均总资产的比值，它反映物流企业运用全部资产获利的能力，计算公式如下：%10平 均 总 资 产息 税 前 利 润总 资 产 利 润 率其中：息税前利润=利润总额利息支出=净利润所得税利息支出这里的利息支出不仅包括计入财务费用的利息支出，还包括计入固定资产的资本化利息。然而，目前我国通行的利润表中“利息支出”没有单独列示，而是包含在“财务费用”中，因此，财务报表的外部使用人员可以直接用“财务费用”来代替“利息支出”来计算息税前利润。该指标越高，表明企业运用全部资产获利的能力就越强；反之就越弱。此外，物流企业可以将本企业的总资产利润率和当前的市场利率进行比较，如果企业的总资产利润率高于市场利率，则企业就可以实施负债经营，利用财务杠杆，提升企业的获利水半。2.固定资