企业财务状况的评价与分析
8.2 企业财务状况的评价与分析分析企业财务状况是指通过分析企业的财务报表,考察了解企业营运情况等以评价企业在过去一段时期的成长能力、偿债能力、营运能力、获利能力等及预测企业未来的发展前景。8.2.1 企业财务状况的分析研究不同利益主体对企业进行财务状况分析的目的均是为确保自身利益的实现,因此不同财务信息使用者对财务状况分析有着不同的具体目标,投资者分析的目的是了判断其投资是否有利可图,债权人分析的目的是为了判断企业还本付息的能力,企业经营管理者分析的目的是判断企业在生产经营活动中存在的各种问题等。总的来看,对企业的财务状况进行分析应综合以下几种能力因素。1.成长能力分析企业的成长能力分析就是公司扩展经营能力的分析,如果公司收益逐年增加,并将其中相当部分再投资用于扩大生产经营,或有能力通过其他融资方式获取大量资金扩大经营,说明公司未来前途光明。衡量企业成长能力的主要财务指标有:主营业务收入增长率、净利润总额增长率、总资产增长率、净资产增长率等。由于国企债转股,企业资产重组与改制或高技术含量高等原因出现为数众多的净资产高成长的企业。特别是一些上市公司、净资产年增率达300%500%,这主要是新募股行为造成的,而配股与利润不分配的影响比较小,因此,净资产增长不能代表企业正常持续经营情况下的成长。而总资产的高成长,由净资产与负债率两个方面的增长构成,新上市因素不但使上市公司的净资产增长,同时也使总资产一同增长。除新上市因素外,在总资产高增长的公司中,有一部分是通过配股和充分运用财务杠杆增加负债,实现总资产的高成长。与上述两种高成长相比,主营业务的高成长更能体现企业经营能力的成长性。上海、深圳两市的上市公司中,每年每股收益前十名公司,其共同的特点均是主业突出,而且增长较快。净利润总量变动是衡量企业成长的另一重要指标。在主营业务收入不变甚至下降的情况下,企业可能通过降低费用、提高投资收益或争取到某些税收优惠提高净利润总量。净利润增长反映的是企业的获利能力提高,是股东最关心的企业成长性之一。2.偿债能力分析偿债能力是指清偿各种到期债务的承受能力和保证程度。这里所指的承受能力和保证程度,是指企业是否有足够的现金流入量来偿付各项到期债务。按照债务偿付期限的不同,企业的偿债能力可分为短期偿债能力和长期偿债能力。(1)短期偿债能力分析短期偿债能力是指企业流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度。它反映企业当前偿付日常到期债务的财务实力。流动资产在短期内可以产生货币资金用于偿还流动负债,因此短期偿债能力分析往往不涉及企业获利能力对企业的影响。企业短期偿债能力的衡量指标主要有流动比率、速动比翠和现金比率三项。流动比率表示衡量企业短期偿债能力最通用指标,一般情况下,流动比率越高,反映企业短期偿债能力越强。债权人的权益越有保证。一般认为 2:1 的比例比较适宜。但流动比率也不能过高,过高则表明企业流动资产占用较多,会影响资金的使用效率和企业的获利能力,流动比率过高,还可能是存货积压,应收账款过多且收账期延长,以及待摊费用和待处理流动资产损失增加所致,而真正可用来偿债的资金和存款却严重短缺。速动比率用于衡量企业短期变现能力。在计算速动比率时把存货从流动资产中剔除主要是因为,在流动资产中存货的变现速度慢,部分存货可能已损失报废,还没作处理;部分存货已抵押给某债权人;存货估价还存在着成本与合理市价相差悬殊的问题。把存货从流动资产中减去而计算的速动比率,反映的短期偿债能力更加使人可信。一般认为,速动比率为 1 是安全边际。因为如果速动比率小于 1 会使企业面临很大的偿债风险。如果速动比率大于 1,尽管债务偿还的安全性最高,但却会因企业现金、银行存款、应收账款等资金占用过多而大大增加企业的机会成本。而行业不同,速动比率也会有很大差别。现金比率现金比率指可立即动用的资金与流动负债的比值。一般来说,现金比率在0.2 以上为好,但是,也不能认为这项指标越高越好。因为该项指标太高也可能由于企业拥有大量的不能盈利的现金和银行存款所致。这就意味着企业流动负债未能得到合理运用。而保持着大量现金类资产,导致机会成本增加。 (2)长期偿债能力分析企业的长期偿债能力,是企业支付长期债务的能力。与企业的盈利能力、资金结构有十分密切的关系。企业的长期负债能力可通过资产负债率、产权比率及已获利息倍数等指标来分析。资产负债率资产负债率是企业负债总额除以资产总额的百分比。它表明在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的,以及企业资产对债权人权益保障程度。这一比率越小,表明企业长期偿债能力越强。产权比率产权比率是指负债总额与所有者权益总额之间的比率,也称净资产负债率。产权比率指标反映由债权人提供的负债资金与所有者提供的权益资金的相对关系。反映企业基本财务结构是否稳定。一般来说,股东资本大于借入资本较好。但也不能一概而论。从股东来看,在通货膨胀加剧时期,企业多借债可以把损失和风险转嫁给债权人;在经济繁荣时期,多借债可以获得额外的利润;在经济萎缩时期,少借债可以减少利息负担和财务风险。产权比率高,是高风险、高报酬的财务结构;产权比率低,是低风险、低报酬的财务结构。已获利息倍数已获利息倍数又称利息保障倍数。是指企业息税前利润与利息费用的比率,用以衡量偿还借款利息的能力。己获利息倍数不仅反映了企业获利能力的大小,而且反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度。它既是企业举债经营的前提依据,也是衡量企业长期偿债能力大小的重要标志。一般认为,已获利息倍数在 34 倍比较安全。3.营运能力分析营运能力亦称资产管理效率,是企业的经营业务收入净值对各项营运资产的比例关系,以度量营业收入与各项营运资产是否保持合理的关系。对企业营运能力的分析,主要是通过考察企业各种类型资产的数量,来决定其相对于企业的经营水平是否适当。如果过量的资金滞留在某种类型的资产上,而不能被投到盈利能力更高的地方去,这个企业就没有达到它应有的利润水平。营运能力比率主要有:应收账款周转率、存货周转率、固定资产周转率、总资产周转率。应收账款周转率和应收账款收账期这两个比率反映了公司应收账款的信用及收款政策,同时,它也受到诸如经济周期、利率变动等因素的影响,一般说来,应收账款周转率高,则其收账期就相应短,这会使企业节约资金。存货周转率反映存货管理效率及资金的利用率高低。存货周转率低,周转周期必然长,说明企业存货管理不良,产供销脱节,存货有积压,资金有沉淀,导致企业存货成本上升,利息支出增加,资金流动性减弱。存货周转率高,说明存货管理好,使用效率高,存货的变现能力强,这可以提高企业的资金利用率和营运能力。总资产周转率反映企业利用它的全部资产创造销售的能力,即每元投资所带来的销售收入。总资产周转率较高,反映企业具有良好的管理水平,反之,则需要重新评估企业营销能力及资本支出计划。4.获利能力分析获利能力是指企业赚取利润的能力,是衡量企业经营是否成功的重要项目。一般从两个方面考察企业的获利能力。(1)损益表中所显示的成本和费用的补偿能力。表中数据表达了各项业务收入以及各种费用、成本开销。所以从获利能力来讲当然是各项收入越多越好,而各种费用与成本越少越好。因此收入费用是决定获利能力大小的最基本的因素。主要的财务指标有销售毛利率、销售利润率等。销售毛利率表示每一元销售收入能形成的边际利润。即每一元销售收入扣除销售成本后,能有多少钱可以用于各项期间费用和形成利润。一般来说,销售毛利率越高,反映主营业务获利能力越强。销售利润率反映在企业销售收入中,企业全体职工为社会劳动新创造的价值所占的份额。这项比率越高,表明企业为社会创造价值越多,贡献越大。也反映在增产增销的同时,为企业多创造了利润。(2)资产负债表中所显示的在用资产的获利能力。如资产报酬率、净资产收益率等进行分析。资产报酬率反映企业全部资产利用的综合效果。该指标越高,表明资产的利用效率越高,说明企业在增加收入和节约资金使用等方面取得了良好的效果。否则相反。净资产收益率又叫净值报酬率,或权益报酬率。该指标反映股东权益的净收益水平,指标值越高,说明投资带来的净利润越高。8.2.2 全面分析企业财务状况应注意的几个方面由于各个要素每年的变化幅度不同,因此用要素分析法可以考察利润的结构性变化。在众多的要素变化形态中,可能会有此消彼长的关系,即一些要素的效应会被另-(些)要素的效应所抵消。利用要素分析法可找出弱项,确定改进目标。由于这种分析法所涵盖的要素包括成本控制、资产管理和融资策略等诸多方面,所以它是一个对企业的业绩进行综合分析的方法