集团企业财务风险管理的目标
集团企业财务风险管理的目标6.1 集团企业财务风险管理目标概述在金字塔形集团企业财务风险管理框架中,目标层位于金字塔的顶端。目标层描述集团企业财务风险管理的目标(简称管理目标) ,管理目标对管理层有导向和统驭作用。从集团企业财务风险管理的角度看,管理目标是分层的,分为集团母公司层面、集团下属企业层面、部门层面和业务层面等,每一层面因责任主体的权责和在财务风险管理中的角色不同而有不同的具体目标,但每一个具体目标都是集团企业财务风险管理的子目标,都是为集团企业财务风险管理的整体目标服务。前已述及,目标层决定了框架内部的结构和管理要素的组成。目标层决定管理层的内容和性质,并制约基础层的内容和性质。从风险管理的角度,风险是指不能实现目标的可能性,没有目标就没有风险,风险管理更无从谈起。具体讲,确立集团企业财务风险管理的目标有以下意义。1.财务风险管理目标是集团企业财务风险管理的方向 集团企业财务风险管理系统是以目标为导向建立的,确立了管理目标,责任主体进行财务风险管理的程序方法,就有了方向。由于集团企业管理是分层的,财务风险管理的目标也是分层的,财务风险管理的目标从上到下层层分解,处于不同管理层次的责任主体在自己的权责范围内保证各自财务风险管理的目标,从下到上层层保证,以期合理保证集团企业财务风险管理的整体目标。2.财务风险管理目标是财务风险管理纠偏的标杆在集团企业财务风险管理过程中,责任主体会从不同的角度,按照自己在财务风险管理中的角色,采用一定的方法,将风险管理的效果和管理目标进行对比。一旦管理的效果和确立的管理目标有偏差,会采取措施纠正风险管理过程中的弊端、不足和缺陷,使集团企业财务风险管理沿着既定的目标进行。管理目标是财务风险管理纠偏的标杆。3.财务风险管理目标是集团企业财务风险管理评价的依据集团企业在财务风险过程中会定期、不定期地对财务风险管理的绩效进行评价,评价的依据就是企业确定的目标。没有管理目标,集团企业财务风险管理评价就没有了依据。当然,集团母公司、下属企业层面、部门层面以及业务层面等评价的依据是按照权责分解的目标为依据,所以依据各不相同,但归根结底是为集团企业财务风险管理的整体目标服务的。6.2 确立集团企业财务风险管理目标的基本原则集团企业财务风险管理的目标是由战略目标统驭的,和集团企业财务管理目标一致,同时考虑企业使命和风险承受度而制定的。所以,确立集团企业财务风险管理目标时,要遵循以下基本原则。6.2.1 环境分析起点原则环境分析起点原则从集团企业财务风险管理的社会环境和任务环境分析开始。按照系统理论思想,既然集团企业财务风险管理是一个系统,它就有边界,边界外面就是环境。财务风险管理是在一定环境下进行的,财务风险管理活动具有主动适应环境并受环境影响的双重特性。众所周知,企业财务风险管理的目标是受企业战略目标统驭的,制定战略目标是在环境分析的基础上进行。集团企业只有进行环境分析,才能知晓集团企业面临的机会和威胁,以及集团企业自身的优势和劣势,然后利用环境造成的机会,回避环境造成的威胁,发挥自身优势,回避自身劣势,选择战略组合,制定战略目标。既然构建框架首先明确管理目标,管理目标的明确以企业战略目标为统驭,制定战略目标以环境分析为基础。所以,确立集团企业财务风险管理目标时,以环境分析为起点。6.2.2 目标保持一致原则目标保持一致原则是指集团企业财务风险管理的目标和财务管理目标保持一致。集团企业财务风险管理是集团企业财务管理内容的一部分,他们的目标是一致的,财务风险管理的目标是财务管理目标的具体化。研究集团企业财务风险管理的目标需要分析集团企业财务管理的目标。随着集团企业面临环境的变化,集团企业不同发展阶段,或者其他导致集团财务状况发生变化的因素产生,集团企业财务管理的目标也会发生变化,此时集团企业财务风险管理的目标也要发生变化,以保持两者目标的一致性。确立集团企业财务风险管理目标时,要分析集团企业财务管理的目标。6.2.3 借鉴国际惯例原则借鉴国际惯例原则是指确立企业财务风险管理的目标时,借鉴国际上先进的、科学的、普遍认可的管理思想和成果。COS0 于 2004 年 9 月正式颁布了企业风险管理一整体框架 ,该框架的出台被认为是企业风险管理的新的里程碑。新框架凸显风险管理,内容更充实、更具指导性。它丰富了内部控制内涵,提出了风险偏好、风险承受度等概念;拓展了内部控制目标,即从原来三目标(经营的效果和效率、财务报告的可靠性、相关法律法规的遵循性)拓展到“内部的和外部的” 、 “财务的和非财务的报告” ,还提出了一类新的目标-战略目标。ERM(Enteprise Risk Mananement)的三维框架理论在企业财务风险管理实践中具有重要指导意义,我们确立企业风险管理目标层管理目标时,要借鉴企业风险管理-整体框架成果。ERM(Enteprise Risk Mananement)的三维框架可用三维矩阵图表示,如图 6-1 所示。第一维度:四目标。企业全面风险管理有四大目标:(1)战略目标:是企业的高层次目标,与企业的任务和预期相联系,并支持企业的任务和预期;(2)经营目标:是指企业经营的有效性和效率,包括业绩目标和盈利性目标,根据管理者对企业结构和经营选择的不同而变化;(3)报告目标:指企业报告的有效性,包括内部和外部报告,既涉及财务信息,也涉及非财务信息;(4)合法性目标:是指企业是否符合相关的法律和法规。图 6-1 2004 年 COSO-ERM 框架结构第二维度:八要素。按照 ERM 框架的设计,企业全面风险管理包括内部环境、目标制定、事项识别、风险评估、风险应对、控制措施、信息与沟通、监控 8 个相互关联的要素。各要素之间都渗透着风险的相关内容,这些内容环环相扣,浑然一体,并贯穿在企业的管理过程之中,同时也表示企业全面风险管理的框架流程,如图 6-2 所示。第三维度:四层级,包括整个企业整体层面、部门层面、业务单位层面、子公司层面。ERM 框架三个维度之间的关系。全面风险管理的 8 个要素都是为企业的 4个目标服务的,企业各个层级都要坚持同样的 4 个目标,每个层级都必须从以上 8 个要素方面进行风险管理。而且,新的风险管理框架还强调在整个企业范围内实行风险管理。COSO-ERM 框架理论对于企业财务风险管理具有重要指导意义。图 6-2 企业全面风险管理八要素6.3 目标的确立过程和具体内容根据上述原则,确立集团企业财务风险管理目标,我们必须分析集团企业财务管理环境、财务管理的目标以及企业风险管理-整体框架有关内容。6.3.1 目标的确立 1.集团企业环境分析 集团企业作为一个系统,总是在一定环境下运行的。良好的社会经济环境是集团企业生存发展的重要条件。集团企业是生产社会化和经济生活现代化的产物,这就决定了集团企业对环境条件的依赖。这种依赖,就像人类对阳光、空气和水的依赖一样。没有一个良好的社会经济环境,集团企业财务风险管理困难重重。从我国目前情况看,尽管经过 20 余年改革开放的努力并取得很大成效,但由于社会历史、政治经济、文化传统等方面的复杂原因,有许多问题不可能在短期内解决,到目前为止,还没有形成适应集团企业生存发展的良好的社会经济环境。这就决定了我们创建现代集团企业的过程,同时也是现代市场经济环境的创造过程。 集团企业的环境分为外部环境和内部环境,外部环境又可细分为社会环境和任务环境。如图 6-3 所示。集团企业的社会环境主要包括:经济因素、技术因素、政治与法律因素以及社会文化因素等,如表 6-1 所示。集团企业的任务环境包括直接影响集团企业和受集团企业影响的要素或者组织,如政府、地方社区、供应商、竞争者、客户、信贷者、雇员与工会、特殊利益群体以及商业联盟等。简言之,集团企业的任务环境可以认为是集团企业运行的行业背景。集团企业内部环境,包括集团企业治理结构、组织架构、制度、企业文化以及其他构成环境的主要因素。图 6-3 企业系统与环境表 6-1 企业的社会环境经济因素 技术因素 政治与法律因素 社会文化因素GDP 增长利率货币供应量通货膨胀率失业率工资与价格控制能源供应与成本居民可支配收入政府的研发总支出行业的研发总支出政府对科技的关注专利保护新产品技术成果转化因自动化提高的生产率反垄断法环境保护法规税法惠政策与激励外贸法规政府稳定性对外资企业的态度生活方式的变化职业预期消费主动权家庭构成人口增长人口年龄分布人口区域转移寿命(1)财务风险管理的社会环境。财务管理的社会环境,是对集团企业财务管理活动有重要影响的宏观方面的条件和因素的集合,主要包括政治、经济、社会文化和法律、法规等因素。社会环境的变化一般对所有集团企业的财务管理活动均产生影响,但由于集团企业自身条件不同,对其造成影响的程度和正、负效应也不同。所以,针对集团企业的特点,应具体考虑社会环境对其财务管理的影响。政治环境。稳定的政治环境是经济发展的基本保障,当前我国政治稳定,为集团企业的发展提供了有利条件。中国共产党的“十五大”报告中特别指出,“要以资本为纽带,通过市场形成具有较强竞争力的跨地区、跨行业、跨所有制和跨国经营的大集团企业” ,从政治上为我国集团企业的发展提供了有利保障。在此需要注意的是,政治环境的形成离不开经济因素,虽然政治环境给集团企业财务管理提供了基础性的保障和指导目标,但在大多数情况下,它对集团企业财务管理的影响是间接的,只有通过与经济因素的相互作用才能表现出来。经济环境。经济环境对集团企业财务管理的影响是直接、明显的,从内容上来分,包括经济周期、经济发展水平、经济体制以及一些具体经济因素(如通货膨胀率、利率、汇率、财税政策、产业政策等) ,进行跨国经营的集团企业,还涉及国际经济环境。第一,经济周期。市场经济发展有一定的周期性,集团企业在不同阶段所采取的财务政策也不同。一般来讲,在繁荣期,由于市场需求旺盛,市场供给也呈上升趋势,这就需要集团企业增加投资以扩大生产。相应地,集团企业财务人员要在短时间内筹集资金来满足集团企业投资需要;在萧条期,由于整个宏观经济环境不景气,集团企业很有可能处于紧缩状态之中。由于集团企业涉及的行业多,经营品种多,经营风险被不同程度地分散,经济周期对其造成不利影响相对较少。第二,经济发展水平。经济发展水平影响集团企业财务管理水平。总的来说,经济发展水平高的国家,集团企业财务管理水平也高;经济发展水平低的国家,集团企业财务管理水平则低。这是因为,经济越发达,集团企业面临的内、外部环境越复杂,财务活动内容越丰富,对集团企业财务管理要求也就更高。集团企业财务管理随经济发展逐渐由简单趋向于复杂,由不完善趋向于完善。在发达国家,由于资本的集中与垄断经历了较长时间,已达到相当程度,企业经过上百年的发展,其内部管理已很完善,财务管理已作为管理的一部分,水平自然较高。我国属于发展中国家,经济发展水平较低,经济活动相对来说不是很复杂,集团企业财务管理活动相应比较简单,再加上我国集团企业管理水平还很落后,这些都制约了集团企业财务管理的发展。第三,经济体制。不同经济体制形成不同的集团企业财务管理方式。在计划经济体制下,集团企业一切经营行为听从政府的指令,缺乏经营自主权,集团企业的筹资、投资和利润分配都由政府来安排,而不是根据集团企业自身生存、发展需要来决定,因此无须进行财务管理活动。随着社会主义市场经济体制的建立,集团企业被推向市场,不仅要自主经营,同时要承担盈亏责任,因此财务管理显得格外重要。第四,具体经济因素。一些具体经济因素直接影响着集团企业的财务管理行为。比如,如果银行利率一再下调,直接降低了集团企业的资金成本,刺激集团企业扩大投资规模。国家财税政策对集团企业资金供应和税收负担有着重要影响,当国家财政紧张时,有可能会增加税收,集团企业就应控制投资规模,增收节支,约束自我积累。第五,国际经济环境因素。集团企业进行跨国经营,不可避免地要考虑很多国际经济环境因素。这些因素对集团企业流动资金管理、资金筹集、资本预算及财务控制都有很大影响。金融环境。在构成经济环境的众多因素中,金融因素对集团企业财务管理产生的影响极大。金融环境包括金融市场、金融政策、金融体制等。第一,金融市场。金融市场是集团企业筹资和投资的重要场所,它的发育程度如何,直接左右着集团企业的财务管理行为。第二,金融政策。国家要通过金融政策对市场经济进行宏观调控,阻止市场资本的恶意竞争,使其向良性发展,从而促进经济增长。同时市场又会决定政策,有什么样的市场就要有什么样的经济政策与之相适应,否则就会阻碍市场经济的发展,从而影响经济的增长,所以随着市场经济的发展,金融政策也要不断更新,只有这样相辅相成才能良性循环,对国家经济起到积极作用。第三,金融体制。金融体制是指一个国家或地区以行政的、法律的形式所确定的金融体系结构及其相互间的关系。它根据一国经济发展的要求而建立并随经济的发展而不断演变。法律环境。集团财务管理的法律环境主要是指影响集团企业财务管理的各种法律因素。国家对企业进行干预主要运用行政、经济和法律这三种手段。随着市场经济的建立,行政手段会越来越少,而经济干预和法律干预会增多,特别是法律手段会进一步加强。因此,集团企业作为市场经济的主体,其财务管理行为必然受到法律规范的约束。只有充分认知法律环境,才能在法律允许的范围内更好地进行财务管理活动,避免违法、违规行为的产生,同时可以利用法律手段来维护集团企业的利益。我国已制定了许多经济法规,比如中华人民共和国公司法 、 集团企业财务通则 、 集团企业会计准则 、 中华人民共和国证券法 、 中华人民共和国会计法 、 中华人民共和国集团企业法 、 中华人民共和国审计法 、 中华人民共和国中国人民银行法 、 中华人民共和国票据法和中华人民共和国合同法等,从各个方面对集团企业经营行为进行了约束,同时也为集团企业正常的财务管理活动提供了保证。在众多的法律法规中,对集团企业财务管理产生影响最大的有公司法、会计法、企业会计准则和税法等。 、社会文化环境。社会文化环境包括教育、科学、文学、艺术、卫生、体育,等等,范围极其广泛,内容极其丰富。财务管理作为集团企业经营管理的一个组成部分,必然受到社会文化环境的影响,其中教育与科学对它的影响是直接和显著的。(2)财务管理任务环境。任务环境可以认为是集团企业运行的行业背景,主要包括竞争环境、市场环境和生产环境。任务环境的变化一般只对特定的相关集团企业财务管理产生影响,不同的集团企业所面临的任务环境是不同的。行业内竞争环境包括行业内竞争者、替代品的威胁、潜在的进入者、供方侃价能力、买方侃价能力等,具体分析时可以采用五种力量模型对集团企业所在行业的竞争结构进行分析(五种力量模型如图 6-4 所示) 。市场环境。每个集团企业,甚至集团企业内部不同的成员企业所面临的市场都是不同的,在不同的市场环境下,要选择不同的财务管理策略。生产环境。生产环境对集团企业财务管理有重大影响,主要表现在以下方面:一是,集团企业生产规模相对于单个集团企业来讲要大,再加上其组织结构、经营方式和经营内容都很复杂,使得集团企业财务活动有资金量大、财务关系复杂、管理难度大等特点。(3)环境变化对集团企业财务风险管理的影响。圈 6-4 波特的五种力量模型在当今世界经济一体化、资本流动全球化的趋势下,集团企业的环境发生着非常迅速、异常巨大的变化。 “我们熟习的东西有些快要闲起来了,我们不熟习的东西正在强迫我们去做” 。构建集团企业财务风险控制整体框架时必须分析环境的变化以及变化的影响。在此重点讨论经济环境、技术环境和金融环境的变化以及这种变化对集团企业财务风险控制的影响和要求。经济环境的变化和影响。21 世纪,以纳米技术、基因技术和信息技术为核心的高科技技术革命正在推动人类进入一个新的文明时代-新经济时代,在世界技术进步与各国开放政策的推动下,经济全球化进程逐步加快,成为世界经济发展的主流,加剧了集团企业的激烈竞争,并日益呈现出新的特征。集团企业的经济环境面临如下变化:集团企业的竞争核心从产品竞争发展到服务竞争; 集团企业的竞争领域从单个企业发展到企业联盟; 集团企业的竞争规模从地域竞争发展到全国、全球的竞争;集团企业的竞争内容由工业时代比规模、比产量发展到比速度、比创新、比高科技含量、比服务;集团企业的竞争关键点由资本、技术、劳动力等生产要素发展到资本、技术、信息、知识、人力资源、创新能力,等等。经济环境的变化产生以下影响:扩大了集团企业竞争的领域,使集团企业由地域竞争转变为全球竞争,限时运作带来新的机遇。集团企业面临的环境变革给集团企业带来了如下机遇:延长至 24 小时在线运作、连续运作,经营产品由有形产品扩展到无形 产品,比如服务、技术和知识等。扩展了集团企业的竞争方式,使其多样化。激烈的竞争使集团企业对于热点产品要扩大生产规模,通过规模经济产生效益;使特殊需求产品个性化、多样化和小批量化等;销售方式由一手交钱一手交货转变为赊销、铺货等多种方式的结合。在传统的经济环境下,规模大的企业打败规模小的企业的事件经常发生,现在经常变成了有时,而反应快的企业打败反应慢的企业变成了经常;政策、思维和观念开放的企业打败闭关自守的企业是绝对会发生的。经济环境的变化使集团企业的决策更复杂、难度更大。有很多的集团企业适应不了这种变化,走上衰落、甚至破产的道路。【案例 6-1】 2007 年 l1 月 6 日阿里巴巴(ALIBABA.COM)在香港上市,成为国内最值钱的互联网公司。这是“芝麻开门,看到宝藏”童话的现代版。因为阿里巴巴是香港有史以来最大的科技网络股集资项目,香港富豪争相入股,已引入 5 名基础投资者,包括新鸿基地产(0016.HK)郭氏兄弟、九仓(0004.HK)主席吴光正和工商银行(1398.HK)等。纳斯达克上市的雅虎及台湾首富鸿海集团董事长郭台铭,也成为策略性投资者。阿里巴巴一上市,市值就冲过 200 亿美元,近 1500 亿元人民币。投资人拿这么大的赌注,是要赌什么呢?投资人实质是在投票看好“小的就是好的” 。 经济环境的变化在给集团企业提供快速发展机会的同时,也增加了集团企业的财务风险,对集团企业的财务风险控制增加了难度,同时,提出了集团企业的财务风险控制的要求。金融环境面临的变迁和影响。在经济全球化过程中,金融全球化已经成为改变集团企业业务的关键性力量,在某种意义上,未来是金融时代。电子货币成了集团企业网络交易市场的主要结算工具,它可以每天 24 小时在全球外汇市场上进行交易,并且大大降低集团企业的流通费用和交易成本。网上银行-银企互联的建立和普及也为网络经济的正常运转提供了安全、可靠的金融保证。金融全球化使集团企业的产权管理、筹资方式和渠道、投资管理、运营和利益分配等有了更多的选择机会和方式,极大地提升了集团企业的价值。金融环境的变迁,信息技术和信息化基础上的金融全球化,使金融危机具有突发性和全球性,破坏力更强,这增加了集团企业财务风险。【案例 6-2】 金融风险引起百富勤破产。百富勤投资集团有限公司(Peregrine Investments Holdings Limited)成立于 l988 年年底,是以香港为基地拥有 240 亿港元资产的跨国集团企业,它以投资银行为主体,是当时除日本外亚洲最大的上市投资银行集团企业。百富勤不但精于合并与收购,而且在证券投资、直接投资、委托管理、项目融资、分销等业务中功力不凡。它从地理区域优势、客户、产品和服务四方面结合,选择整体策略、多元服务,运用集团自身的资金去支持前景远大的计划,同时担当客户的财务顾问及创始人。凭借它精到的集团企业融资顾问服务和非凡的业务拓展能力,受到亚欧及北美投资者的青睐。就在百富勤正欲振翅飞翔,去拓展国际资本市场之时,1997 年下半年的金融危机使东南亚投资银行受到相当大的冲击和损失。由于百富勤把定量资金投资于东南亚市场,此次东南亚货币及股市狂泻给它造成了无法弥补的损失。1998 年 1 月 12 日下午 5 时,百富勤宣告破产。十年创业,扶摇直上,一朝受挫,雏鹰折翼。显赫一时的金融巨子,被这次金融风暴所淹没。百富勤的兴衰更值得我们深思:外汇风险需要时刻提防,不能有丝毫懈怠。技术环境的变革和影响。以计算机技术为代表的信息技术和通信技术正在取消时间和空间的概念,形成全球单一的电子市场,集团企业的资源配置、产品的销售等都在世界范围内进行,集团企业相互之间和集团企业内部合作和重组也跨越了国界。网络的迅速延伸和扩展,使得我们的物理世界变成一个“地球村” ,世界经济成为一个资源共享、高速运转、多元发展的模式;同时信息技术和通信技术也改变了人们的工作与生活方式,改变了集团企业的运作和管理方式。【案例 6-3】沃尔玛信息系统的巨大贡献:沃尔玛每年营业额 1000 亿美元;平均每星期交易额 6500 万美元;每年把销售额的 0.5%投入到信息技术改进和提高-适合自己特色的计算机应用程序上;每年 350 种新技术投入应用,每星期需要对 60 万名收银员进行重新培训。SMART 系统可以提供精确到每分钟的利润分析和根据库存变化安排进货顺序;公司总部能够在每个星期一早晨 6 点以前,根据分布在 7 个国家 3017 家分店的周末销售额、毛利、薪水总额计算出每个分店的利润情况;强大的采购力量-供货商优惠条件-信息系统-库存成本保证-5000 家供货商中 3500 家发布销售预测。研究表明,信息技术对集团企业的促进作用表现为:产品质量平均提高了 200%500%;劳动生产率提高了 40%70%;没备利用率提高了200%300%;综合工作能力提高了 300%500%;重复制品减少了30%60%:设计费降低了 15%30%;人工费用减少了 5%20%;生产周期缩短了 30%50%。所以,世界范围内的集团企业努力来实施包括会计信息化在内的集团企业管理信息化,以此来提高集团企业的综合管理水平和市场竞争力。集团企业技术环境的变革给现代集团企业创造了很多的机遇,同时也带来了前所未有的财务风险。以上分析可以看出,环境的变化,增加了集团企业财务风险控制难度,对集团企业财务风险控制提出了新的要求。(4)环境分析方法。我们在对集团企业财务风险管理环境分析时,可以采用SWOT(Strengths,Weaknesses,Opportunities,Threats)分析法。SWOT 分析法就是分析企业面临社会环境,识别机会(Strengths,简称 O)与威胁(Threats,简称 T) ;企业行业分析,识别优势(Strengths,简称 S)和劣势(Weaknesses,简称 W) ,列于 SWOT 矩阵结构(见表 6-2)中,通过相互之间的匹配,得出以下几种可供选择的竞争战略。运用外部、内部要素评价(Factors Evaluation)矩阵,可以对公司主要优势与劣势进行全面综合的评价。表 6-2 企业 SWOT 矩阵分析内部环境外部环境 优势 (S) 劣势 (W)机会 (O) SO (发挥 S,利用 O) WO (克服 W,利用 O)威胁 (T) ST (发挥 S,回避 T) WT (克服 W,回避 T)企业进行环境分析,以此来利用外部环境造成的机会,回避威胁,选择战略组合,制定战略目标。然后结合企业的战略目标、企业使命和财务风险承受度等制定企业财务风险管理的目标。2.集团企业财务管理目标分析集团企业财务风险控制的目标和集团企业财务管理的目标是一致的。研究集团企业财务风险控制的目标需要分析集团企业财务管理的目标。随着财务管理环境的变化,集团企业财务管理的目标也在不断演进。我们认为集团企业财务活动的目标经历了传统财务管理目标和现代财务管理目标两个阶段。传统财务管理目标包括:产值最大化、利润最大化、每股利润最大化等。现代集团企业财务管理目标包括:股东财富最大化、集团企业价值最大化、相关人利益最大化等。集团企业的财务活动是以目标为导向的,这些财务目标的提出确实推动了企业的持续发展。(1)传统财务管理目标。产值最大化是与计划经济环境相适应的。在传统的集权管理模式下,集团企业的财产所有权和经营管理权高度集中,集团企业的主要任务是执行国家下达的总产值目标,集团企业领导人的升迁、职工利益的多少,均由产值计划指标的完成程度来决定,这就决定了集团企业必然要把总产值作为其财务管理目标。产值最大化目标的缺陷是:只考虑产出量,却没有考虑产品的效用;只考虑产出,不考虑投入。显然不能符合现代集团企业的具体环境。利润最大化是改革开放后提出的集团企业财务管理目标,当时对国有集团企业改革开放以放权让利、承包经营为特色,同期提出的改进的目标还包括每股利润最大化。利润最大化是从西方借鉴的,在西方经济理论中利润最大化目标是根深蒂固的,西方许多经济学家都是以利润最大化这一概念分析和评价集团企业行为和业绩。与利润最大化目标相比,每股利润最大化目标消除了集团企业的规模因素,因而显得更为合理。在自主经营,自负盈亏的约束下,国有集团企业必须考虑持续经营,必须考虑支出和收入的平衡。因此利润最大化与产值最大化相比较有明显进步。但是利润最大化的日标没有考虑集团企业的规模、风险、资金成本和货币时间价值,并且随着承包经营制度的弊端尽显,利润最大化目标也成为财务管理目标的历史记忆。(2)现代财务管理目标。股东财富最大化是我国资本市场迅速发展以及西方财务管理理念引进相结合的产物。在美国,由于其发达的资本市场,为股东创造价值成为很多上市公司的宣传口号。股东财富最大化目标的优点是考虑了风险因素和货币时间价值,因为风险高低和货币时间价值都可以通过股票价格反映出来。此外,由于股票市场能够对公司追求长期价值最大化的行为作出及时反应,如对科研开发等方面的投入作出正面反应,该目标还能够克服集团企业在追求利润上的短期行为。股东财富最大化目标的出现推动了财务管理目标理论的不断发展,但这个财务目标仍然具有片面性。股东财富最大化目标只强调了股东利益,没有考虑其他相关者的利益。特别是当其他方取得了控制权,则股东利益至上就是不现实的结果。我们可以试想,如果公司陷入财务困境,债务无法偿还,集团企业管理层申请债务重组,或者申请破产保护,集团企业的财务目标就不是股东财富最大化,因为此时股东已经没有对集团企业的实质控制权。换句话讲,控制权已从集团企业的股东转移到了集团企业的债权人,债权人会议对集团企业有着最终的决策权,他们有权选择继续经营或者解散清算。集团企业价值最大化目标观认为集团企业价值包括股权价值和负债价值两大部分,当两者之和为最大时集团企业价值达到最大化。追求集团企业价值最大化显然能够使职业经理不仅重视股东的利益,还能够重视债权人的利益。相关人利益最大化的财务目标引入了集团企业相关人治理的经济学理论,认为集团企业是由股东、债权人、还包括了政府、员工以及社会等利益相关人共同治理的结果。该目标能使集团企业经理层全面考虑集团企业利益相关人的利益。综合以上论述,可以认为集团企业财务管理的目标是追求集团企业价值最大化。(3)集团企业财务管理目标的提出。集团企业财务管理和集团企业管理的目标本质上是一致的。集团企业管理就是通过对集团企业供应、生产和销售等业务过程进行计划、执行、控制和评价,以实现集团企业整体价值最大化。 集团企业财务管理是集团企业管理的一个重要组成部分。它是在财务管理环境下,根据财经法规制度,按照财务管理的科学原则,组织集团企业的财务活动,处理财务关系,以价值管理为主要形式的一项经济管理活动。从战略角度讲,集团企业财务管理和集团企业管理的目标是一致的。集团企业财务管理策略是受财务战略统驭的,财务战略是受集团企业战略统驭的。所以集团企业财务管理的目标必须服务于集团企业的目标,同时集团企业财务管理的目标会影响集团企业目标的实现。集团企业财务管理的目标。集团企业财务管理的目标是追求集团企业价值最大化,这是由财务活动的本质决定的,是财务活动本质的表现形式。集团企业是企业发展的高级形式,集团企业财务管理没有改变财务管理的本质。集团企业财务管理的目标是实现战略趋同,实现集团企业整体价值最大化。集团企业财务管理目标具有复杂性。复杂性源自于财务主体的多级复合结构。由于成员集团企业与母公司在法律上有着同等的法人地位,是彼此独立的法人主体,因此各成员集团企业在财务管理过程中不可避免地会诱发谋求自身局部利益最大化的倾向,这种自身局部利益最大化的倾向可能会有损于集团企业整体的利益。针对这种矛盾,集团企业母公司在财务管理的目标定位上,必须从集团企业整体利益最大化出发,依据一体化财务战略与财务政策,对母公司与子公司、母公司与其他成员集团企业、子公司以及其他成员集团企业彼此间的利益冲突与财务目标进行统一协调与统一规划,以确保在集团企业整体价值最大化的前提下,实现集团企业个体价值的最大化,从而在整体与个体财务管理目标之间形成一种相互依存的互动机制,实现集团企业整体价值最大化基础上实现各相关利益的均衡。3.企业风险管理-整合框架框架目标的启示企业风险管理-整合框架框架四大目标:战略目标、营运目标、报告目标和遵循目标。基于营运和发展考虑,经过研究发现,该目标体系对现有资源控制保护不够。因此笔者认为,结合集团企业风险管理-整合框架框架的四大目标,应该加上资产安全相关内容的目标。(1)战略目标。战略目标是高层次的目标,它与集团企业的使命相协调,反映了管理者就集团企业如何努力为它的利益相关者创造价值所做出的选择。在考虑实现战略目标的备选方式时,管理者要识别与一系列战略选择相关联的风险,并考虑它们的影响。(2)报告目标。报告目标与报告的可靠性有关,包括内部报告和外部报告。可靠的报告为管理者提供适合其既定目标的准确而完整的信息,支持管理者的决策以及对集团企业活动和业绩的监控。(3)营运及资产安全目标。营运及资产安全目标与集团企业经营的有效性和效率有关,包括业绩和盈利目标以及保护资源不受损失,需要反映集团企业运营所处的特定的经营、行业和经济环境,同时保证集团企业现有的各项资产安全完整,使生产循环顺利进行和集团企业价值的真实完整。(4)遵循目标。遵循目标与符合相关法律和法规有关。适用的法律和法规确定了最低的行为准则,集团企业应将其纳入遵循目标之中。一个集团企业的合规记录可能会对它在社会和市场上的声誉产生极大的正面或负面影响。集团企业财务风险管理是一个系统,它的目标受集团企业的战略目标统驭。集团企业财务风险控制的目标和集团企业财务管理的目标是一致的。 集团企业风险管理-整合框架框架的目标,为确立集团企业财务风险控制的目标提供了借鉴。(1)目标的确立与分解。根据集团企业确定的任务或预期,管理者制定集团企业的战略目标,选择战略,并确定其他与之相关的目标,在集团企业内层层分解和落实。管理者必须首先确定集团企业的目标,才能够确定对目标的实现有潜在影响的事项。而集团企业风险管理就是给集团企业管理者提供一个适当的过程,既能够帮助制定集团企业的目标,又能够将目标与集团企业的任务或预期联系在一起,并且保证制定的目标与集团企业的风险偏好相一致。(2)风险管理框架对于日标实现提供合理的保证。对于目标的实现,集团企业风险管理框架只提供合理的保证,而且,对于不同的目标,所提供合理保证的内容也不尽相同。对于报告目标和遵循目标来讲,因为有关报告的可靠性和符合法律、法规的目标在集团企业主体的控制范围之内,所以可以期望集团企业风险管理为实现这些目标提供保证。但是,对于战略目标和营运目标的实现并不完全在集团企业控制范围内。由于外部事项的发生超出了它的控制范围,如政府的变动、自然灾害,等等,一旦它们发生就采用一项权变计划来处理。但是这种计划只能缓解外部事项的影响,不能确保目标的实现。对于战略和营运目标,集团企业风险管理能够合理保证相关管理者及时获悉集团企业实现这些目标的进展状况。(3)风险偏好与风险承受程度。针对集团企业目标实现过程中所面临的风险,集团企业依据资源优势和战略选择风险应对方式,同时根据自身风险承受能力决定是否采取相应行动。风险偏好。风险偏好是指集团企业在实现其目标的过程中愿意接受的风险的数量,这个概念是建立在风险承受度基础上的。风险偏好与集团企业的战略直接相关,集团企业在制定战略时,应考虑将该战略的既定收益与集团企业的风险偏好结合起来,以使集团企业的管理者在所能承受的风险偏好之内选择相适应的战略。风险承受度。风险承受度是指在集团企业目标实现过程中对差异的可接受程度,是集团企业在风险偏好的基础上设定的对相关目标实现过程中所出现差异的可容忍限度。在确定各目标的风险承受度时,集团企业应考虑相关目标的重要性,并将其与集团企业风险偏好联系起来。6.3.2 目标的具体内容集团企业财务风险管理的目标是分层的,分为集团企业母公司层、成员集团企业层和业务层。每一层的目标不同,但目标从上到下层层分解,从下到上层层保证。集团企业财务风险管理的目标总体上可分为战略目标和战术目标两个层次,战略目标给出 r 财务风险控制应该达到的整体目标;战术目标是各个具体控制对象实际中应该达到的目标。集团企业财务风险控制的整体目标可以概括为:1.财物安全在集团企业经营管理过程中,各责任主体必然会占用一部分财物。这些财物有可能被这些责任主体私吞、侵占;另外由于种种不确定性、信息不对称等原因可能使集团企业各责任主体不能发挥其财产物资的效用。所以保证财物的安全、完整,并确保有效使用成为财务风险控制的最基本的目标。2.信息真实在集团企业内部分层管理而形成委托代理关系的条件下,受托人必须向委托人报告受托责任的履行情况,但是受托人为隐瞒受托责任的履行情况可能制造虚假信息,所以保证财务信息的真实就成为财务风险控制的另一个基本目标。财务信息的真实性包括:正确性、可靠性、相关性、完整性等方面。3.行为合规在集团企业内部分层分权管理的条件下,为了协同整个集团企业的行为,有关管理当局会制定各种法规制度,但分层分权各所属责任主体有可能违反这些制度。所以保证集团企业各责任主体的行为合规,从而保证财务管理决策的贯彻执行和则务活动的协调、有序和高效,就成为财务风险控制的又一个基本目标。以上三个目标能否最终实现是保证集团企业财务活动正常运转的前提条件。4.经营有效集团企业财物安全、信息真实、行为合规的最终目的是提高集团企业的经营效率,实现集团企业整体价值的最大化。但是集团企业各责任主体有可能非理性决策和执行,导致经营效率低下,所以保证各责任主体理性决策和执行,提高经营效率就成为了财务风险控制的最高目标。这-目标能否最终实现是保证集团企业有效运转的前提条件