集团财务管控风险预警控制
集团财务管控风险预警控制企业处于不断变化的环境中,在经营生产的过程中通常会碰到各种各样的财务风险。尤其对于集团企业来说,由于其规模大、管理层级多,存在着严重的信息不对称性和不完全性,再加上人的有限理性和认识的惯性及成本收益原则,由此带来的集团企业的财务风险较之于一般企业来说也比较大,财务风险预警与控制对于整个集团企业的持续经营和健康发展非常重要。随着知识经济的来临、经济生活节奏的加快,集团企业面临的风险增大。清醒地认识风险并对风险进行预警控制,是集团企业生存、发展所面临的重要课题之一。7.1 集团财务风险的预警控制7.1.1 集团财务风险的含义集团企业财务风险就是集团企业未来财务收益的变动性以及由此引起的丧失偿债能力的可能性。集团企业财务收益是把集团企业看成一个整体所取得的财务收益,集团下属分、子公司之间的内部交易所产生的收益应该排除在外。集团企业财务风险时时刻刻存在着,严重威胁着其生产经营的安全性,妨碍着集团企业的稳定发展。因而集团企业必须在保证一定收益的前提下控制风险。7.1.2 集团财务风险的种类按照内容,集团财务风险可以分为筹资风险、投资风险、资本运营风险、收益分配风险。1.筹资风险集团企业筹资风险是集团企业下属各分、子公司等成员企业筹集资金给集团带来的风险,包括借入资金筹集风险、自由资金筹集风险。借入资金严格规定了借款人还款的方式、期限、金额,由于各种各样的原因不能按期还本付息时,企业须付出高息贷款、廉价出售企业产品等高昂的代价,甚至破产倒闭。对于集团企业来讲,此风险的特殊性表现在以下几个方面:(1)集团企业成员企业之间如果存在着业务关系,一个企业的破产倒闭会给另一个企业带来严重的损失。(2)集团各分、子公司面临借入资金筹集风险时,站在集团公司角度,就是其对分、子公司的投资面临着亏损蚀本的风险。(3)从集团角度讲,还存在着连带借款筹资风险。由于集团企业成员企业之间的关系,当某成员企业借款筹款资金出现困难时,为了筹集到资金,另一成员企业可能为其提供担保。当被担保一方不能偿还到期的借款时,担保方替其偿还债务,从而造成损失。自有资金不存在还本付息的问题,但是如果自有资金没有达到投资者要求的投资报酬率水平,就会给今后资金筹集带来不利影响。 2.投资风险集团企业投资风险是集团下属分、子公司等成员企业的投资行为给集团所带来的风险,主要有:(1)盲目扩大规模的投资风险。在投资前景不明的情况下,盲目增加投放资金数额,规模不经济的情况发生。(2)盲目跨行业投资的风险。在从事的行业尚未在同行竞争中站稳脚跟的情况下,涉足多个不熟悉的不相关行业,形成多元化投资。资金、精力的分散往往造成经济效益低下、亏损。有关的研究表明,从长期经营效果来看,相关多元化最好,单一业务其次,不相关多元化最次,所以不相关多元化经营都存在较高的风险。(3)投资时机不当风险。在投资实际尚未成熟的情况下,过早投资,造成大量资金占用,却不能带来经济效益,由此带来的财务风险。(4)投资搁置风险。由于资金不到位、对投资前景预测有变等原因造成投资暂停,占用资金却不能取得效益,造成资金浪费。3.资本运营风险集团企业资本运营风险是集团企业下属分、子公司等成员企业在生产经 营过程中的风险,主要包括:(1)资金被侵蚀风险。在采购材料、销售产品、储存资金的过程中,资金有可能被侵吞、挪用。(2)资金周转失灵的风险。由于库存积压、资金使用计划安排不当、货款不能及时收回、原材料涨价等原因,使资金周转不过来,给企业带来损失。(3)坏账风险。在市场疲软、紧缩银根、三角债规模巨大的形势下,应收账款往往不能收回。(4)连带经营风险。如果集团成员企业间存在业务关系,一个企业产品销售量的下降会给上游企业的销售造成影响,从而影响其盈利水平。(5)局部利益与整体利益冲突造成的经营风险。4.收益分配风险集团企业收益分配风险是集团下属分、子公司等成员企业收益分配导致 的风险,主要有:(1)集团企业分配的收益是按照权责发生制原则计算的,其中存在着利 润操纵行为,人为地虚增利润,从而造成多缴所得税,按照一定的收益分配率计算的分配数额偏大,从而影响企业未来的投资。(2)收益分配过多,留存较少,不利于集团企业长远发展。7.1.3 集团财务风险的衡量集团风险的衡量有以下几种方法:1.概率法当集团企业一些事件发生存在几种可能性时,可以用不利方面发生的概率表示风险大小。概率可以根据统计数据计算获得,也可以根据经验主观估计(这是一种简单的风险衡量的方法) ,如集团企业某项投资失败的概率、企业某项财产被盗的概率,均可如此计算。2.标准差法标准差是表示各种可能情况下的随机变量数值与其望值之间离散程度的一个指标。集团企业可以用投资收益或投资收益率的标准差来反映其风险大小。 3.标准离差率法标准离差率(也称变异系数)是标准差与期望值的比值。在衡量财务风险时,由于标准差将各种可能情况下投资收益率上下波动幅度的差异抹平,反映差异的一般水平,投资报酬率的期望值也将各种可能情况下投资收益率的差异抹平,反映其一般水平,因而标准离差率反映的也是一般水平。标准离差率这一指标有利于计算风险报酬率,进而计算投资者期望的投资报酬率,用于计算投资项目的净现值、现值指数等指标,进行项目选择。但是标准离差率不能反映人对风险的心理感受,集团企业可以用投资收益率的标准离差率反映风险大小。4.收益分布左尾风险度量法收益分布左尾风险度量法用风险基准或参照水平代替方差中的均值,考察收益分布左边(损失在风险构成中的作用,其中最有代表性的是时哈洛的 LPM方法) ,即只有收益分布的左尾部分才被用来衡量风险。7.1.4 集团财务风险识别方法集团企业财务风险时时客观存在,作为财务管控主体首先必须能够识别风险,以采取相应的措施,控制风险。识别财务风险方法如下:1.聘请第三方专业机构进行诊断,发现潜在风险具体方法有:(1)聘请专业咨询公司或者会计师事务所等专业机构。由于咨询公司或会计师事务所等专业机构在财务风险识别方面的知识和经验都比较丰富,因而相对于集团企业的自评而言可能更为客观、科学和准确。(2)向专业人士调查。可以向实务界和理论界的专业人士发函调查。将公司的有关资料发送给实务界、理论界的专业人士,请这些专家凭借深厚的知识理论和经验,为集团企业诊断。借其慧眼,发现潜在的财务风险。2.企业内部发现和防范风险的意识通过调用集团内部工作人员的智慧、知识和经验识别财务风险。主要方法包括:财务管控主体主动询问法、激励工作人员主动反映法等,该方法受到工作人员自身知识和能力水平的局限,也受限于同事利益和情面。 3.财务报表分析法集团企业各方面因素所造成的风险,最终都会体现在财务指标上。各层财务管控主体可以通过定期分析资产负债表、利润表、现金流量变动表中的有关数据,分别计算长、短期偿债能力指标、盈利能力指标、运营效率指标等,从而发现潜在的财务风险。但是财务报表的数据有可能存在着虚假的成分,阻碍发现真实的财务风险及风险的危险程度。4.亲自视察法财务控制主体可以亲自到现场观察各种具体的经营、业务活动,及时、准确、直观地掌握面临的各种风险,利用这种方法发现的财务风险比较真实。 5.案例分析法通过比较、分析财务风险管理的相似案例,识别潜在风险。 7.1.5 集团财务风险的预警指标以下几个财务指标可以在一定程度上帮助集团企业建立长期的财务风险预警系统:1.资产获利能力 获利是企业经营最终目标,也是企业生存与发展的前提,获利能力南以下两个指标来衡量:总资产报酬率息税前利润/资产平均总额成本费用利润率营业利润/成本费用总额第一个公式表示每 1 元资本的获利水平,反映企业运用资产的获利水平。第二个公式反映每耗费 1 元所得利润水平越高,企业的获利能力越强。 2.偿债能力衡量偿债能力的指标有流动比率和资产负债率。如果流动比率过高,会使流动资金丧失再投资机会,一般生产性企业最佳为 2 左右,资产负债率一般为40%60%,在投资报酬率大于借款利率时,借款越多,利越多,同时财务风险越大。3.经济效率经营效率高低直接体现企业经营管理水平,其中反映资产运营的指标有:应收账款周转率和产销平衡率:产销平衡率产品销售产值/工业总产值4.企业发展潜力衡量企业发展潜力的指标有销售增长率和资本保值增值率。这里采用经改进的功效系数法对企业进行综合评价,对选定的每个评价指标规定几个数值,一个是满意值,一个是不允许值,设计并计算各类指标单项功效系数,运用特尔菲法等确定各个指标权数,用加权算术平均或者加权几何平均得到平均数即为综合功效系数,用此方法可以定量化企业财务状况。5.财务弹性财务弹性是指企业为适应未预料的需要和机会,应该具备采取有效措施、改变现金流的流量与时间的能力。主要与企业经营活动所产生的现金净流量有关。反映财务弹性的指标有:用于测定企业全部资产的流动性水平的营运资金与总资产比率、到期债务本金偿付率、实有净资产与有形长期资产比率、应收账款及存货周转率,其中:到期债务本金偿付率经营活动产生现金净流量/(本期到期债务本金现金利息支出)(资产负债待处理资产损失未祢补亏损潜亏)/(固定资产净值在建工程长期投资)6.盈利能力从长远看,一个企业能够远离财务危机,必须具备良好的盈利能力,企业对外筹资能力和清偿债务能力才能越强。指标有:总资产净现率(经营活动产生现金净流量分得股利或利润收到现金现金利息支出所得税付现)/平均总资产销售净现率经营活动产生现金净流量/销售收入净额股东权益收益率净利润/平均股东权益7.举债经营的财务风险从根本上讲,企业发生风险是由于举债导致的,一个全部用自有资本从事经营的企业只有经营风险而没有财务风险。因此,要权衡举债经营的财务风险来确定债务比率,应将负债经营资产收益率与债务资本成本率进行对比,只有前者大于后者,才能保证本息到期归还,实现财务杠杆收益;同时还要考虑债务清偿能力,即企业拥有现金多少或其资产变现能力强弱,债务资本在各项目之间配置合理程度。考核指标有;长期负债与营运资金比、资产留存收益率以及债务股权比率。其中:债务股权比率平均总负债/(平均股东权益的市场价值无形资产待处理资产损失)7.1.6 集团财务风险的控制策略对于集团企业财务风险,可以采取以下控制策略:1.强化投资决策和管理能力,降低风险集团企业需要不断建立和完善投资决策和管理能力,在投资项目的选择、可行性分析以及管理控制方面加强能力,引入专业化的调研和审批程序,降低投资风险。尤其对于非相关多元化的投资要谨慎,相关多元化投资围绕核心竞争力进行,并与其资金实力相适应。另外,集团企业可以通过改善集团管理,加强资金控制,增收节支,提高未来的盈利能力。2.成立风险自保机构,共担风险如果各分、子公司分别承担自己的风险,那么一旦风险超过其承受能力,生产经营就不能正常运营。为了避免这种情况发生,集团企业可以成立风险自保机构。它相当于集团企业内部的“保险公司” ,由各分、子公司向自保机构缴纳保险金,一旦分、子公司风险出现,由保险机构承担损失。此时的风险自保机构实际是集团企业的风险共担机制。其优点是通过保险机构将保险业务的收入留在了集团,避免了“肥水外流” 。3.采取一定方式,转移风险有些风险可以通过一定手段转嫁给他人承担。(1)通过投保将风险转嫁给保险公司。为了取得保险方面的优惠,集团公司可以将所有分、子公司的保险业务集中起来,与外部保险公司进行谈判,获得规模带来的优惠。(2)利用期货市场,进行套期保值业务,将风险转嫁给投机者。(3)通过转包、租赁的方式转移风险。4.出售分、子公司,避免风险对于无助于形成集团的核心竞争力的分、子公司,一些不能整合的分、子公司,潜在风险很大而又无法转移风险的分、子公司,在适当的时机予以出售,避免潜在的风险。7.2 集团财务危机预警控制系统的建立7.2.1 集团财务危机预测集团企业财务危机是指集团企业无力支付到期债务或费用的困难状态,是财务风险的极端表现形式,也是最终表现形式。从财务危机程度角度考察,有资金管理技术性失败和破产两种。资金管理技术失败是企业总资产的公允价值大于或等于负债总额,但由于资产配置的流动性差,无法转变为现金偿还到期的债务。这种财务危机是暂时的,一般采用一定措施可以加以补救,但需要付出高昂的代价。如采取借新债还旧债的方法,会提高资本成本,增加财务风险等。破产是企业全部资产的公允价值低于全部负债数额,企业净资产为负数,而且无法筹集新资金,偿还到期债务的一种极端财务危机形式。此种财务危机无法挽回。在激烈的市场竞争下,随着科学技术的加速发展,产品更新换代日益加快,集团企业潜在财务危机增加,预测财务危机具有重要意义:(1)可以预防财务危机发生。通过预测财务危机,可及早发现问题,针对具体原因采取有效措施进行防范,阻止财务状况进一步恶化,避免财务危机的发生。(2)安排好财务危机出现时的应对之策。预测到财务危机,可以提前考虑危机出现时如何处理有关财务事宜,如何保护各相关利益主体的利益。 7.2.2 集团财务危机预警控制系统的建立财务危机是集团财务风险发展到比较严重的地步,是由于集团企业的财务管控主体与外部环境的不和谐所致,分为外部环境的因素和内部管理的因素,对于外部环境的变化,集团的财务管控主体无法控制,但是从内部监控、管理的角度,可以建立财务危机预警系统,提前监控和发现财务危机,以便预防和应对。因此,应该建立引起财务危机内在因素的评估体系,以及时控制财务危机的发生。集团企业应该建立一个包括财务危机预警指标体系、引起财务危机内在因素评估体系的财务危机预警控制系统。 1.财务危机预警指标体系我们将财务危机预警指标分为三类:第一类是一般经营性指标,第二类是核心竞争力指标,第三类是安全性指标,以下分别介绍。(1)-般经营性指标,指在财务评价中常用的一般性指标,反映企业的基本盈利能力,包括:资产负债率、现金比率、经营性资产收益率和总资产报酬率。资产负债率:资产负债率负债总额/资产总额这项指标是企业财务报表中最基本也是最重要的指标。该比率如果过高,一旦集团企业盈利状况不好,会迅速陷入财务危机,所以该比率不能过高。可以行业平均数作为比较的标准。现金比率:现金比率现金及其等价物/流动负债额这项指标反映了集团企业流动资产的变现能力,直接影响偿债能力。当企业的现金及短期有价证券的变现能力最强,可以保证相等数额流动负债的偿还。因而该比率大于或等于 1 时,不会发生财务危机。如果小于 1 且越小于 l,发生财务危机的可能性就越大。经营性资产收益率:经营性资产收益率息税前营业利润/平均营业性资产额这一项指标反映了集团企业获利能力的高低。集团企业财务危机往往是由于集团企业经营获利能力较弱导致债务本息偿还乏力所致。经营性资产收益率反映了经营获利能力。如果集团企业经营性资产收益率低于市场或行业平均值且继续走低,则会陷入财务危机。总资产报酬率:总资产报酬率净利润/平均资产总额虽然经营性资产收益率可以预警财务危机,但是如果非经营资产过多且收益偏低,同样可以使集团企业陷入财务危机,经营性资产收益率的预警失效,所以需要增加总资产报酬率指标。将该比率与市场或行业平均先进水平对比,如果该比率长期较低且有下降趋势,则会陷入财务危机。(2)核心竞争力指标,指反映集团企业核心竞争力大小的指标。集团企业的核心竞争力体现在其主导业务上,因此核心竞争力指标主要考察核心主导业务资产销售率。核心主导业务资产销售率:核心主导业务资产销售率核心主导业务销售收入净额/核心主导业务平均资产额这项指标反映了集团企业的核心竞争力的强弱。如果集团企业核心竞争力逐步弱化或完全失去,最终会导致集团企业的财务危机。集团企业核心竞争力的强弱体现在其核心主导业务上。核心主导业务竞争力的强弱最终通过市场反映出来,因而可以通过核心主导业务资产销售率与市场或行业的平均先进水平比较进行判断。如果经常处于低水平且持续走低的话,便意味着已经处于不利地位,若不及时扭转,则会陷入财务危机。(3)安全性指标。由于财务危机很大程度上表现为现金流量的不足,因此考察各项现金流指标,是预防财务危机的有效办法。这一类指标主要包括:销售营业现金比率、调整营业现金流量与债务利息比率及安全边际率。销售营业现金比率:销售营业现金比率营业现金流入量/销售收入净额这项指标反映了集团企业的现金流能力。只有集团企业销售收入只有成为实际的现金流入,才能用于生产经营,用于偿债。如果销售营业现金比率低下,会对集团企业发展后劲、偿债能力产生不良影响,不及时采取措施,将陷入危机。调整营业现金流量与债务利息比率:调整营业现金净流量与债务利息比率调整营业现金净流量/债务利息额调整营业净现金流量是指对按照我国会计制度计算的经营活动净现金流量进行如下调整:减去预收货款;加上预付货款;加上与上期相比增加的库存材料数额;减去与上期相比减少的库存材料数额;加上非常现金流出量,如保险赔款;减去非常现金流量,如胜诉得到的赔偿金。从长期看,这个比率至少应该大于 1,且比率越高,偿债能力就越强如果该比率过小,集团企业将面临亏损,长期下去将陷入财务危机。安全边际率:安全边际率(实际销售额保本销售额)/实际销售额安全边际率至少应该大于 0,越大越安全。如果小于 0,集团企业将陷入危机。2.引起财务危机内在因素的评估体系 引起财务危机内在因素如下:(1)核心竞争力的培养与维护。竞争优势支撑着企业的生存与发展。在激烈的市场竞争中,没有竞争优势,企业很难生存和发展。而核心竞争力是竞争优势的根,要创造优势,就必须培养核心竞争力: 培育核心业务的研发和创新能力。核心业务的研发能力构成核心竞争力。在现代经济条件下,人们的需求日益多样化,产品更新换代速度加快研制的高科技新产品的边际贡献日益增大,所以研发能力成为企业竞争的重要方面。提升产品的质量水平以增进核心竞争力。产品的质量水平也构成核心竞争力。产品质量是企业的生命,产品质量低下会影响企业的产品品牌,影响未来的发展。降低产品成本赢得竞争优势。消费者追求的是物美价廉的产品,在质量相同时,人们会优先购买价格较低的产品。因而在保证质量的同时,采取措施降低产品成品,可以提高竞争力。不注重核心竞争力的培养与维护,失去竞争优势,往往使企业盈利减少,逐步陷入危机。(2)灵活应变能力的培养。集团企业处在飞速变化的环境之中,只有具备了灵活的应变和反应能力,集团企业才能够抓住机遇,有效防范风险。如果集团企业对外部环境、对成员企业情况的反应速度迟缓,跟不上变化的节奏和速度,越错位风险越大。集团企业的灵活应变能力主要表现在两个力面:一方面,集团企业的组织结构设置要有利于集团总部与各成员企业及时沟通,获取最接近市场的准确信息,才能够对环境迅速做出反应;另一力面,集团企业通过培训和教育,在整个集团企业内部建立迅速反应机制,培训控制主体能够快速适应环境,采取措施的行动习惯。(3)对下属公司的整合能力。集团企业必须能够整合资源,实现规模效益和协同效益,才能有利于集团的发展。这就需要集团企业具有较强的整合能力,尤其是对下属分、子公司的整合能力,下属分、子公司能够协调管理,才能发挥财务的协同效应,降低成本,增强集团企业的规模优势,降低经营风险。(4)管控主体的素质和能力。集团企业的财务管控主体必须具有较高的素质和能力,在财务管控方面具有完善的知识结构,这些能力和素质可以保证管控主体具有对其从事的经营业务领域发展规律的认识能力和对公司发展的驾驭能力。集团财务管控主体的知识结构影响着集团的发展。(5)控制者性格特征与岗位职责匹配。人的性格特征不同,不同性格特点适合不同的财务工作岗位,二者不匹配的集团企业会出现一些问题,影响集团企业的稳定和发展。集团企业应对以上几个方面建立具体评估标准,根据这些标准进行评估,可以了解集团企业的财务危机状况,并采取相应措施加以改进,可以更好地对财务进行预警