4企业集团财务战略的类型

企业集团财务战略的类型企业集团财务战略作为特定企业集团的产物，它总是烙有该企业集团的印记。也就是说，A 集团的财务战略对 A 集团来说是优质的和高效的，但如果将其照搬到 B 集团，它可能不利于集团的资金运作甚至严重损害集团财务运行的基础。财务战略的这种专有性导致的结果只可能是企业集团财务战略的多样性。对于这些形形色色的财务战略，我们可以根据不同的标准对其进行分类。（一）根据财务战略的具体内容分类前面已经讲过，企业财务战略的对象是企业资金的运作。对于正常运转的企业集团，资金运动总是从融资（筹资）开始的。足够的原始资金是企业正常生产经营的基本保证，同时，在企业的生产经营过程中，也必须进行源源不断的资金的补充，这客观上也要求企业有畅通的资金来源渠道。筹集到的资金作为企业的财务资源，企业集团接下来要考虑的是在低风险与高收益这一矛盾体中寻求一个最佳结合点作为切入点，以此来决定企业有限财务资源的投向，也就是说，企业集团应决定究竟应将有限的财务资源配置给哪个公司或者哪个项目。资金投放后，接下来的问题就是收益的分配方案的制定问题。根据企业集团资金运作的这一基本过程，财务战略对应地可以分为三类：1.融资战略融资战略又称为筹资战略，即为企业集团的发展筹集和融通必要的和充足的资金的一种财务战略。它的主要事项有融资额度的确定、融资方法的选择、融资成本的测算、融资风险的评估等。2.投资战略投资是指企业集团为了获得未来的经济收益或谋取未来的竞争优势而将资金投放到某一行业或生产经营活动领域的一种常见的企业经济行为。投资战略是对企业投资活动进行决策的战略安排和规划，它是企业集团发展战略的重要组成部分，它的主要事项有资金投向的选择、投资过程的控制、投资效益的评估等。3.收益分配战略收益分配战略是指企业集团根据其总体战略要求和内外环境的变化，对收益分配所进行的全局性和长期性谋划。它与企业集团的发展战略、外部理财环境、内部激励效果等因素有关。（二）根据企业集团的发展阶段分类企业集团并不是自古就有的，也不是一成不变的，它也是一个不断发展和完善的事物，但与此同时，企业集团的发展又不可避免地有其周期性。根据企业集团的发展阶段，其财务战略可分为：1.初刨期财务战略一般情况下，企业集团初创期的财务战略是一种激进型的财务战略，这主要是由企业集团初创期的财务特点决定的。2.发展期财务战略企业集团处于发展阶段时，一般采取偏高负债、加速资金周转、提高内部积累率等措施来达成自己的财务战略。3.成熟期财务战略处于成熟期的企业，降低风险比规模扩张显得更为重要，因此，企业集团一般会适度地降低财务杠杆，合理地安排资本结构。4.更新调整期财务战略 这一时期企业集团的财务战略主要应该服务于企业产品更新换代、新产品开发或投资产业转向的需要。（三）根据所在行业的寿命周期分类不同行业的企业，产品的寿命周期是有较大差别的，这种差别决定了企业寿命周期的长短不同。一般来讲，如果企业生产的产品容易找到替代品，则该产品的寿命周期就较短；同业竞争越激烈，该企业被淘汰的可能性也就越大，其寿命周期也就越短，反之亦然。根据企业所处行业的特性，我们可以将企业集团的财务战略做如下划分：1.行业幼稚期财务战略所谓行业幼稚期是指该产品或服务所处的行业还很不成熟和完善，对于产品的研究开发还需要一个较长的过程，对产品的市场前景和潜在的风险还存在许多不确定性因素的行业时期。对处于行业幼稚期的企业，虽然行业一旦成熟之后可能蕴涵着无限的商机，但因为许多不确定性因素决定了行业失败的风险也较大，所以，这一时期的财务战略应注意在高预期收益与财务稳健两者之间进行恰当的权衡。2.行业成长期财务战略所谓行业成长期是指行业处于一个朝阳时期，该行业产品被淘汰或被代替的可能性较小的行业阶段。处于行业成长期的企业一般产销旺盛，因此，与之配套的财务战略应着重处理和解决好行业发展所需的资金筹措问题，并致力于资金的周转、销售款的回收，预防资金周转失灵而可能导致的财务失败。3.行业成熟期财务战略所谓行业成熟期是指该产品所在行业发展状态已经比较完善和成熟，产销协调性较好，并且产品被替代的可能性不大的行业时期。处在这一时期的财务战略应着重处理好当前高收益要求与企业长远发展规划间的关系。4.行业衰退期财务战略行业衰退期是指该行业的产品或服务已不再能很好地满足市场的要求，或该行业产品处于被更优质高效产品代替的时期。无疑这一时期的企业财务战略必须强调选好企业的投资方向，搞好产品更新换代或产业升级等问题。只有这样，才能做到“只有夕阳的行业，没有夕阳的企业” 。（四）根据企业集团的发展定位分类为实现集团的总体竞争目标，企业集团管理总部必须对企业集团总体战略与方针做出科学的定位。根据企业集团的发展定位不同，可将企业集团财务战略分为：1.扩张型财务战略扩张型财务战略又称为企业集团并购财务战略。这一战略的基调是企业集团采用较高的自我积累率或合并和收购等手段，以此来谋求企业集团规模的扩大或实力的增强。2.防御型财务战略实行防御型财务战略的企业集团，它的发展定位一般可以概括为稳中求发展。也就是说，企业集团将稳妥可靠置于发展之上。在财务上，它更看重风险的抵御和防范，而不是企业集团规模的扩张。3.稳定发展型财务战略稳定发展型财务战略是绝大多数企业集团选择的发展模式。这一模式的特点主要表现在：第一，在确定发展速度上较为冷静，不急于求成和冒进；第二，追求财务的稳健，避免财务失败；第三，慎重从事企业集团并购和新领域的进入；第四，注重集团结构和组织管理的连续性。其他版本集团财务战略的类型集团财务战略按照内容可以分为投资战略、筹资战略、股利分配战略，见图2-4。图 2-4 集团财务战略类型（按内容分类）1.集团投资战略集团企业投资战略是集团企业对投资通盘的、长期的谋划，包括投资方向、投资数额等方面的谋划。投资战略在综合考虑未来投资环境和自身优势基础上确定，并随着未来投资环境和自身优势的改变而改变。集团企业投资战略有专业化和多元化两种选择。对于两种战略应该如何认识和选择？在技术革命日新月异、市场竞争空前加剧的现代社会，集团企业能否建立起技术、质量、成本方面的优势，能否在同行业中处于领先地位，决定着其生死存亡。若集团企业的实力没有达到可以在几个领域都处于领先、垄断地位，所从事的行业又蒸蒸日上，存在着很大的发展空间，专业化经营投资战略是其最佳的选择，同时也可以进行多元化的证券投资。如果集团企业有雄厚的实力，在多元化经营领域的技术、管理、信息无法在各业务领域内共享的现实条件下，能够做到在几个行业均处于领先的垄断地位，可以实行多元化经营投资战略；或者集团企业所在的行业未来会出现萎缩，需要改变投资方向，调整期间可以实行多元化投资战略作为过渡。在进行多元化经营投资中，相关多元化战略优于不相关多元化战略。2.集团筹资战略筹资战略是集团企业如何筹资投资所需资金的通盘的、长远的谋划，包括资本结构、筹资方式等方面的谋划。随着企业组织规模的日益扩大和市场竞争的不断加剧，因融资结构不合理导致企业财务危机和破产的诸多教训使筹资战略的研究更显必要。3.集团股利分配战略股利分配战略是集团企业关于股利分配的通盘的、长期的安排。这种战略实际是投资战略和融资战略的派生战备。集团企业财务战略还可以分为扩张型财务战略、收缩型财务战略和稳固发展型财务战略三个类型，见图 2-5。图 2-5 集团财务战略类型（按发展趋势分类）1.扩张型财务战略扩张型财务战略是以实现集团资产规模扩展为目的的一种财务战略。当外部环境显示有很好的投资机会，而且这些机会能很好地发挥集团优势，则可采用此战略。为了实施这种财务战略，集团往往使成员企业大量留存利润，采取某种方式从集团内部筹措资金，并将这些资金投放于原有的、符合集团战略投资方向的子公司，用于购买固定资产、流动资产等资产，或者构建公司，或者并购其他公司，实现规模扩展。2.收缩型财务战略收缩型财务战略是由于未来环境变化需要重新调整未来投资方向时采取 的一种调整后退战略。这种战略常表现为集团成员企业的资产剥离，即将其现有的某项资产、某个子公司或某个部门出售给第三方（通常是同行的其他企业、企业管理层） ，以获取现金或有价证券。剥离原因是剥离出去的资产、部门、公司不再适应集团企业调整后的战略。收缩战略并不意味着失败，而是根据变化的环境调整投资战略以培养、保持核心竞争力所必需的。3.稳固发展型财务战略稳固发展型财务战略是由于自身经营绩效稳步增长而谨慎扩大规模的一 种战略。实行这种发展战略，资产扩张的资金主要来自企业内部利润的积累。为防止过重的利息负担，对利用负债实现企业资产规模扩张持谨慎态度。由于并购后整合负效应的存在，对通过并购实现集团规模扩大也需持谨慎态度。以上三个类型的财务战略只是从研究的角度加以区分，多元化经营的集团企业可能在不同的行业领域采取不同的战略，也即三种战略并存